Antizyklische Perlen, Kurs verprügelt, Fundamentaldaten OK

Antizyklische Perlen (d.h. Kurs verprügelt, aber niedriges KGV und hohe jährliche Rendite im historischen Durchscnitt)

Daten anhand bigcharts.com Daten ermittelt.

Aufbau der Tabelle:

KÜRZEL
Name
Industrie
Land/Region
Kurs heute
Kurs vor einem Jahr
Kurs bei Erstnotiz, splittbereinigt
Datum Erstnotiz
KGV
Aktienkurssteigerung in Prozent seit Erstnotiz
durchsch. jährl. Zinseszins seit Erstnotiz
Bewertung "e e" bedeutet KGV < 20 und jähr. Zinseszinsrendite Aktienkurssteigerung > 12%

Folgende Werte aus einer Vorauswahl von ca. 1000 Top-Aktien erfüllen derzeit diese Kriterien:

TFX
Teleflex Incorporated
Industrial, Divers
USA
38.83
46.79
0.28566
01.02.1970
12.39
13493.0826
15.7926873
e e

DE:585800
Gehe
Pharmaceuticals
Germany
36.25
41.270708
4.008663
01.04.1988
12.35
804.291530
15.3357200
e e

NCF
National Commerce Finl Corp.
Banks
USA
21.06
24.90
0.348936
12.14.1972
13.72
5935.49074
14.5503846
e e

FNM
Fannie Mae
Diversified Financ
USA
73.41
79.36
0.703125
01.02.1970
10.27
10340.5333
14.8842196
e e

HMC
Honda Motor Ca., Ltd.
Automobiles
USA
17.46
20.535
0.565384
12.14.1972
6.25
2988.16662
12.0353503
e e

C
Citigroup
Diversified Financ
USA
39.70
47.612475
1.625988
10.29.1986
12.93
2341.59243
22.3348961
e e

KRB
MBNA Corp.
Diversified Financ
USA
19.00
23.806667
1.020576
01.22.1991
13.66
1761.69378
28.0313102
e e

FR:012027
Total Fina Elf
Oil Companies, Maj
France
125.10
159.399994
13.301177
01.04.1988
13.43
840.518271
15.6296341
e e

HK:809
Global Bio Chem Te
Biochemical
China/HK
2.05
2.1875
0.825
03.19.2001
9.86
148.484848
67.3996969
e e

SUP
Superior Industries Int.
Auto Parts
USA
40.00
40.95
0.374202
05.05.1970
12.86
10589.4137
15.1753372
e e

NL:47201
Phillips Petroleum
Oil Companies, Maj
Netherlands
76.50
n/a
9.5294
01.04.1988
9.38
702.778768
14.4492955
e e

FRE
Freddie Mac (Fed. H. Ln. M.)
Diversified Financ
USA
59.01
65.76
4.260417
12.02.1988
7.37
1285.07568
19.7491581
e e

AU:CBA
Commonwealth Bank
Banks
Australia
27.30
29.98
6.66
09.26.1991
13.04
309.909909
13.6398553
e e

ES:013067011
Endesa
Communications Tec
Spain
13.15
17.15
1.672316
01.04.1988
11.22
686.334640
14.2959173
e e

Was sagen die Antizykliker dazu?

Also, das sind schon mal ein paar gute Fragen...

1) Wie passen jährliche Renditen und KGV zu O'Shaugnessy?

Also, die jährlichen historischen Renditen sind ein Maß für den Erwartungswert der zukünftigen Renditen. Gemäß meinen eigenen Untersuchungen hunderter von Top-Aktien zeigt sich, daß die zukünftige Rendite in 10-Jahresräumen im Durchschnitt ewta 70% niedriger als die des vergangenen 10-Jahreszeitraumes. Dies erklärt sich daraus, daß die maximalen Wachstumsgeschwindigkeit eines Unternehmens mit seiner Größe abnimmt. Desto länger ein Unternehmen wächst (Umsatzwachstum führt zu Gewinnwachstum und somit zu Wertsteigerung und Aktienkurssteigerung), desto größer wird es und umso langsamer wird es in Zukunft wachsen.

Da die Vorauswahl berücksichtigt, daß der chart im logarhythmischen Maßstab mehr oder weniger eine Linie ist (also die Firma konstant gewachsen ist), ist hier indirekt das Merkmal Relative Stärke verknüpft mit der historischen Rendite.

Weiterhin sind gute Kriterien KGV, KBV und KUV.

Also, dann ich habe einfach die Tabellen studiert, die O'Shaugness in seinem Buch "Die besten Anlagestrategien aller Zeiten" veröffentlicht hat.

Und da zeigt sich, daß die Strategien aus der Kombintaion von KGV, KBV und KUV mit einem Kriterium der relativen Stärke eine sehr ähnlich historische Rendite und eine sehr ähnliche shape-ratio (Risikobewertung) haben. Es geht hier um zehntel-Prozentpunkte bei einem Betrachtungszeitraum von ca. 45 Jahren. Demnach wären KGV, KBV und KUV "ähnlich" gut als Kennzahl... Mit dieser Kombination wurde (glaube ich, ich weiss es nicht mehr genau, müßte es nachlesen) ca. 12% bis 18% jährliche Rendite rausgeholt über 45 Jahre.

Da die Daten zu Kursen und KGV allgemein leicht erhältlich sind, ist die Verwendung des KGV als Zugeständnis zu werten, einen vertretbaren Aufwand zwischen Datenbeschaffung und Nutzen zu erzielen (KBV und KUV würde ich natürlich gerne systematisch verwenden, wenn mir einer eine gute Quelle mit Aktien aus aller Welt nennen kann, dann programmiere ich das schnell ein, ist ja kein Aufwand).

In diese Unternehmen aus der Liste selbst investiere ich nicht, da ich nicht nach einer antizyklischen Strategie investiere. Ich investiere nach der Methode "Gewinner bleiben Gewinner" und akzeptiere keine Aktie als Kauf, die heute niedriger notiert als vor einem Jahr. Da mein Programm aber die Daten automatisch ohne Aufwand produziert, dachte ich, es sei vielleicht ganz interessant, die Werte in einem antizyklischen Forum als Diskussionsgrundlage aufs Tablett zu bringen.

Im ftor-forum habe ich auch Meinungen zu den Aktien erhalten:

Freddie Mac und Fannie Mae wurden als short Kandidaten gewertet, da sie von einem möglichen Platzen der Immobilienblase in den USA betroffen sein könnten, sobald die Zinsen in den USA steigen.

Gehe wurde als ambivalent aufgrund der möglicherweise bevorstehenden Gesundheitsreform gewertet.

UUPS!

Da ist mir ein gröberer Schreibfehler unterlaufen.
Ich meinte, der zukünftige Erwartungswert beträgt ca. 70% des alten Wertes (statt 70% niedriger also 30% niedriger).

Hier einmal die Renditen aus meiner Liste von ca. 1000 Topaktien sortiert nach Dekaden (Stand Oktober 2002, habe die Liste nicht mehr aktualisiert, da ich in den letzen Monaten die Arbeit programmiert habe, um nicht immer alles von Hand machen zu müssen, das Programm macht aber noch nicht alles, was ich sonst von Hand gemacht habe):

Dauer der Aktiennotiz:

GRUPPE GRUPPENDURCHSCHNITT
JÄHRLICHE AKTIENKURSSTEIGERUNG
ALS ZINSESZINS BERECHNET:

0 bis 3 Jahre: 70 % (Achtung: extreme Spitzenwerte!)
3 bis 5 Jahre: 55 %
5 bis 10 Jahre: 40 %
10 bis 20 Jahre: 28 %
20 bis 30 Jahre: 18 %
über 30 Jahre: 12 %

Inwiefern dies nun ein Indiz dafür ist, dass eine antizyklische Strategie einer prozyklischen überlegen ist, vermag ich im Moment nicht zu beurteilen. Um diese Frage zu beantworten müßte man sich vielleicht einmal anschauen, wieviel Prozent der Aktien überhaupt der "Gewinner bleiben Gewinner" Strategie folgen und wieviele der "Verlierere bleiben Verlierer" und wieviele Werte sich tatsächlich "zyklisch" verhalten. Bei der Gewinnerstrategie würde ich sagen, es sind höchstens 1% bis 2% der Firmen, die
in diese Kategorie fallen, dagegen es gibt wahnsinnig viele "Verliererfirmen", die leicht mit antizyklischen Firmen verwechselt werden können.
Ich kann nicht sagen, inwiefern eine antizyklische Aktie aus Managementfehlern und inwiefern aus "konjukturellen Zyklen" besteht.
Bei antizyklisch wäre für mich wichtig, dass es einen fundamentalen Grund für den turnaround gibt, also z.B. der Managementwechsel bei Chrysler oder Citibank in den 80'ern. Dies kann ich aber mit einem Programm nicht erfassen, da zu viele subjektive Faktoren ein Rolle spielen (z.B. traue ich Lee Iacoca zu, dass er Chrysler aus dem Dreck zieht oder nicht), die sich schwer mathematisch fassen lassen.

Vielen Dank für die für mich sehr fruchtbaren Anregungen und Hinterfragungen!

"Interessant wäre, welche Titel in deinem Filter hängen geblieben wäre, wenn Du z.B. ende der 60er gescreent hättest. Ich vermute, daß du zu früh in die nifty fifty eingestiegen wärest. KGV kleiner 20 ist als az-Handbremse wohl zu schwach. Auch in Japan hätte es dich wahrscheinlich zerlegt."

Leider habe ich immer nur die aktuellen KGV'S, nicht die historischen. Wenn es da eine Quelle gäbe, wäre das eine sehr gute Möglichkeit, die Bedenken zu überprüfen. Mir erscheint ja persönlich KGV<20 auch etwas viel, aber O'Shaugnessy hat das nun mal so untersucht und nicht anders.

Ich selbst investiere am liebsten bei KGV'S zwischen 10 und 15. Im Juni 2002 habe ich kiloweise Pharmaaktien zu KGV'S zwischen 10 und 14 gekauft und liege damit bis jetzt je nach Wert 20% bis 50% im plus. Bei einem KGV von 20 sähe das tatsächlich viel schlechter aus.

Und in Japan hätte es mich wahrscheinlich gutes Geld gekostet. Das beste Handelssystem kommt nicht gegen einen entgegenlaufenden Trend an. Dies zeigt sich z.B. in dem Buch von Tuschar Chande "Das große Buch der Charttechnik" oder so ähnlich, wo er Derivate-Tradingsysteme historisch testet. So hat er z.B. ein automatisches Handelssystem, das überall historisch funktioniert hat, außer bei Gold, und Gold hat eben eine ähnlich miese historische performance wie Japan.

Ich habe im Frühjahr 2001 ca. 50% meines Geldes in Aktien gehabt und bin nach der Clinton/Blair Erklärung bzgl. Patenten von Biotech fast schlagartig aus Aktien raus. Seitdem habe ich nie mehr als 10% meines Geldes in Aktien gehabt und dann auch nur kurz, derzeit sind es nur 0,7% um den Markt anzutesten. Und das war auch gut so. Während andere zugeschaut haben, wie ihr Vermögen um 90% schrumpfte, hatte ich mein Geld auf einem doofen Tagesgeldkonto, 4% cash auf die Kralle, pro Jahr, das hätte ich wohl am Aktienmarkt sonst alle paar Stunden verloren.

Das zeigt, zum Investieren gehören nicht nur gute Werte, sondern auch ein gutes Risk- und Moneymanagement.

Nun ja, aber KGV ist immer noch besser als kein KGV. Und da ja nun tatsächlich nach der Analyse von O'Shaugnessy Rendite und shape ratio bei kombinierten Strategien nicht so unterschiedlich sind, ist des Unbehagen meinerseits nicht übermächtig.

Zum Wechelkursrisiko sehe ich ebenfalls ein schleichendes Problem, nicht nur wegen dem Haushaltsdefizit in den USA, sondern auch wegen dem hohen Zinsgefälle zwischen EU und USA. Ist schon klar, daß Milliarden Devisen über den Atlantik nach Europa gepumpt werden, wenn man über 1% mehr Zins in Europa bekommt, das hebt die Nachfrage nach Euro und drückt den Dollarkurs und verstärkt die Gewinne sogar noch. Es war vor drei Jahren genau umgekehrt, da waren die Zinsen in ISA viel höher. Das dumme an diesen groben Instrumenten der Notenbaken ist, daß die Richtung sich nur in mittleren bis langen Zeiträumen von vielen Monaten bzw. wenigen bis vielen Jahren dreht. So teile ich die Meinung, daß der Dollarverfall auch ein Zusatzrisiko für amerikanisch Aktien sind (aus der Sicht des investiereden Europäers).

Allerdings haben meine amerikanischen Pharmaaktien diesen Kursverfall bisher wett gemacht.

Und in meiner Liste sind ja auch GEHE (deutsch), Totalfina Elf (Französisch) und Phillips Petroleum (Holland) und ein HongKong Wert.