Hinterher ist man ja immer schlauer.
In diesem Sinn habe ich mal geschaut, was man am besten vor einem Jahr für Aktien gefiltert hätte. Anders ausgedrückt: Welche mechanischen Strategien haben letztes Jahr funktioniert, und welche nicht?
Datenbasis ist die Datenbank vom 31.12.2006, und dort die deutschen Aktien, bei denen wenigstens der Jahresabschluss 2005 berücksichtigt war. Für die nachträglich festgestellte Performance dienen die Kurse von Ende 2006 und von heute vormittag; zur Kursperformance kommen (als Näherung) die Dividenden von 2005.
Bevor ich alles mit Zahlen zumülle: Keine der üblichen Kennzahlen hat letztes Jahr für sich genommen eine nennenswerte Outperformance fabriziert. Das gilt insbesondere für das jeweils billigste Dezil - dort sammelt sich offenbar der nur scheinbar billige Abschaum (und vermutlich die hier nicht bereinigten Aktiensplits).
Wenn man die billigsten 3 Dezile zusammenfasst, dann hat bei den einzelnen Kennzahlen das KUV noch am besten abgeschnitten: mit einer schlappen Rendite von +3,0% (Gesamtmarkt: -0,1%).
Aber: Die Kennzahlen waren alle geeignet, um die schlimmsten Aktien auszufiltern. Die teuersten 3 Dezile haben bei allen Kennzahlen deutlich schlechter als der Gesamtmarkt abgeschnitten. Besonders schlecht schnitten ab: Hohes KGV mit -10,7% und niedriger ROIC mit -11,0%.
Die einzelnen Kennzahlen waren also besser geeignet, um Müll auszusortieren, als um Perlen zu finden.
Eine ordentliche Outperformance konnte man erst erzielen, wenn mehrere Kennzahlen kombiniert wurden. Die ungewichtete Kombination der Kennzahlen brachte immerhin 7,8% Rendite für die 3 billigsten Dezile. Die gewichteten Kennzahlen schnitten mit knapp 6% etwas schlechter ab (egal ob mit oder ohne RS). Die kombinierten Strategien brachten auch den größten Abstand zwischen Dezil 1-3 und Dezil 8-10: Die teuersten Dezile schnitten je nach Modell 11-16% schlechter ab als der Gesamtmarkt.
Fazit: Während es im Jahr 2006 optimal war, auf hohe Marktkapitalisierung zu setzen, waren 2007 wieder kombinierte value-Strategien erfolgreich.*)
Mit einzelnen Kennzahlen war zwar keine Outperformance zu erzielen (genausowenig wie im Jahr zuvor), aber jede Kennzahl half, den größten Luschen auszuweichen.
Was momentan am schlauesten wäre, werden wir dann Anfang nächsten Jahres wissen... ;o)
Gruß, witchdream
*)Vorsorgliche Anmerkung: Der scheinbare Erfolg des DAX in 2007 beruhte nur auf 5-6 gut gelaufenen Schwergewichten!
