Was sind es für Aktien, die ich für die kommende Zeit haben will?
Die Grundüberlegung ist: Ich kann nicht sicher wissen, wie der Aktienmarkt sich entwickeln wird, will aber weder wie witchdream immer voll investiert sein, weil ich erwarte, daß uns noch eine lange Abwärts-, bestenfalls Seitwärtsbewegung bevorsteht, noch will ich das Risiko eingehen, gar nicht investiert zu sein. (Folglich nur mit halber Kraft, aber darum soll es hier nicht gehen)
Meiden würde ich die mechanische Crème de la crème, sprich den Bodensatz à la Herlitz oder Berentzen - derartige Aktien wurden auch schon regelrecht abgeschlachtet in den vergangenen Monaten. Wenn die es jetzt schon nicht schaffen, profitabel zu sein ... Interessant werden solcherart gehebelte Aktien dann wieder am konjunkturellen Boden, oder bei DAX unter 5000, bei entsprechender Diversifizierung.
Auch nicht recht begeistern können mich gleichermaßen profitable wie zyklische Nebenwerte mit Rekordgewinnen.
Die Kriterien, die an Aktien zu richten sind, die ich jetzt kaufe:
- Sie sollen keine Schulden haben.
- Sie sollen trotzdem nicht mehr als den Buchwert kosten. Wenn kein Goodwill und nichts Fragwürdiges in der Bilanz ist, würde ich auch etwas mehr als den Buchwert akzeptieren.
- Statt Schulden sollte der Börsenwert am besten noch durch Cash unterlegt sein, so daß die Aktie nach unten gut gesichert ist. Der Punkt wird insbesondere in Verbindung mit KBV=1 erfüllt.
- Außerdem sollte das Unternehmen profitabel sein (positiver Cashflow, der Cashbestand soll nicht verbrannt werden), KGV höchstens durchschnittlich. Es soll eine gute Dividende ausgeschüttet werden; oder alternativ dafür das KGV günstig. Ich will nicht in der Hochkonjunktur noch darauf hoffen müssen, daß der Gewinn gesteigert werden muß, um den Börsenwert zu rechtfertigen.
- Beim KUV wäre ich noch am wenigsten streng: Es muß nicht extrem billig sein, aber das KUV will ich sowohl unter Branchen- als auch unter Gesamtmarktdurchschnitt, denn ich will auch keine teure Branche. Unverschämt wie ich bin, fände ich die Aussicht nett, daß entweder Umsatz oder Marge in nächster Zeit noch gesteigert werden können.
- Ideal: Der Kursverlauf der letzten 5 Jahre sollte der eines Mauerblümchens sein. Sprich, die Aktie soll nicht vor ein paar Jahren wesentlich billiger zu haben gewesen sein als heute.
Insgesamt würde ich die Kriterien nicht ganz streng fassen, sondern eine Verletzung akzeptieren, wenn dafür ein anderes Kriterium besser ist als gefordert.
Wenn ihr jetzt denkt, so etwas gibt es nicht, denn günstiges KBV finde man nur bei verschuldeten Firmen, dann darf ich folgende Wachstumsaktien vorstellen:
Computerlinks: Kurs 11.48¤, KUV 0.16, KGV07 7.0, Div 3.4%, KBV 1.24, keine Finanzschulden, 15% Cash. Manko ist Goodwill-Posten von 25 Mio. von 62 Mio. Eigenkapital und Cashflow geringer als Gewinn.
United Labels: Kurs 2.84¤, KUV 0.28, KGV07 30, Div 7.0%, KBV 0.36, Netto-Finanzschulden 16,5% vom Eigenkapital, FCF negativ. Aktivierte Lizenzen stören wenig; Divi und KBV gleichen das KGV aus.
Pironet: Kurs 2.91¤, Cash 1.88¤ pro Aktie(!) am 30.9., im 1. Hj 2007 waren es 14,7 Cent Netto-Cashflow pro Aktie (=inzwischen ca. >2 Euro Cash), erstmals soll Dividende ausgeschüttet werden. Keinerlei Finanzschulden, kaum Goodwill, etwas IMV. KUV 0.8, KBV 0.89, KGV 12, KGVe 10. Das operative Geschäft kostet folglich ein KUV und KGV von 30% dieser Werte. An den Cashbestand kommt man natürlich nicht heran, aber die Gefahr, daß damit überteuerte Konkurrenten übernommen werden, besteht in der aktuellen Börsenphase ohnehin nicht. Dann dieses Zitat aus dem GB 2006:
"Dieser finanzielle Kraftakt war möglich, da uns nahezu der gesamte Emissionserlös (rd. 37 Mio. EUR) aus dem Börsengang noch zur Verfügung stand. Im Hype der Jahrtausendwende mit seinen preislichen Verwerfungen ist dieses Geld vorweislich nicht angerührt worden."
Alphaform: Kurs 3,30¤, Cash pro Aktie 2,13¤ nach Q3/2007. Free-Cashflow 15 Cent in drei Quartalen, Gewinn 10 Cent pro Quartal. Also aktuell rund 1 Euro für das operative Geschäft. KBV 0.88, KUV 0.87, KGV TTM 6,5 (!!), KGV 2006 8, KGV 07e 8.5. Keine Finanzschulden, EK-Quote 88%, praktisch kein Goodwill.
Letztere zwei wären mir mit meinem Screening durch die Lappen gegangen. Ich verdanke sie dem w:o-Benutzer katjuscha, der mir sonst teilweise einen Tick zu optimistisch, zu sehr KGV-Projizierer und zu wenig mechanisch/vergangenheitsorientiert ist. Bei den beiden Aktien rechne ich KUV und KGV nach Abzug des Cashs (Darf man das?).
In diesen Aktien habe ich eine Anfangsposition aufgebaut. Auf der Beobachtungsliste:
Advanced Inflight Alliance - die hätte ich gerne zu 1,30 ¤.
Nordwest Handel(!) - 15 von 25 Mio. Börsenwert dürften inzwischen Netto-Cash sein. Die Zahlen könnten extremer kaum sein, aber wohl sehr zyklisch.
Metis Capital (habe ich) ging auch mal in diese Richtung.
Weitere Kandidaten?