TGS. Transportadora de Gas del Sur [WKN: 890708]

Ich bin beim Stöbern im Internet auf die obere Aktie gestossen.

Ein argentinisches Unternehmen, das ein Gasnetz in Südargentien (reguliert) und eine Liquidationsanlage für NGL an der arg. Küste (unreguliert) betreibt. Ein Drittel des NGL-Volumens wird ins Ausland für USD exportiert. Wikipedia-Link

Meine Eindrücke bisher:
- Das Wichtigste: Hammer KGV (trailing): Kurs um die USD 2,0 (Bid Kurs Stuttgart umgerechnet in USD), Net Income per ADS USD 1,42. Also KGV von rund 1,3 Zu 2012 weiss ich leider nichts. Angeblich KGV von ungefähr 3 laut morningstar
Bewertungshistorie laut Morningstar:
http://financials.morningstar.…&region=USA&culture=en-us
- stabiles ertragreiches Geschäft (über 10Jahre siehe: 20F 2011) oder http://financials.morningstar.…&region=USA&culture=en-US
- gute Erträge im unregulierten Geschäft, Gewinnsteigerungspotential durch Ergebnisverbesserung im unprofitablen regulierten Geschäft

- Kurs jetzt bei ¤1,5 gemittelt. Kurshoch Anfang 2011 ¤4. Kurs jetzt nahe des 2008 Lows. 50% Abstand zum 2001 Low. (In USD)
Yahoo - BA Kurse
Yahoo - NYSE Kurse

- Deviseneinnahmen und Cashreserve sollten dabei helfen USD-Schulden im Notfall (Währungskrise) zu bedienen. Rückzahlung der USD Schulden gleichmässig verteilt auf 2014, 2015, 2016, 2017 (notes im 20F - Coupon 7.875%).
- Vor kurzem Einstieg des Energiekonzerns Pampa Energy (Kauf der CIESA Holding - möglicherweise Synergiepotential)
- 20% Discount des deutschen und US ADS gegenüber dem umgerechneten Kurs in BA: EUR Stuttgart 1,64. EUR BA: 2,05
- Sehr sehr niedrige Liquidität und hoher Spread in Stuttgart und NYSE
- Firma ging wohl 2001/2002 pleite. Es gab eine Schuldenumstrukturierung. Details:
http://www.chadbourne.com/file…f-23837078e151/AM_TGC.pdf
Hier könnte sich mal jemand einlesen. Wäre interessant zu sehen, wie der damalige Präzedenzfall aussah
- Aktuell staatliche Massnahmen gegen Dollar-Dividenden. In 2011 deswegen nochmal eine grosse Dividende USD 0.3. Keine Dividende für 2012 geplant. Früher lag die Dividende immer bei USD 0.1, also umgerechnet auf den heutigen Kurs bei ungefähr 5%.

Ich weiss, dass im Moment jeder MMe Kirchner im Speziellen und Argentinien im Allgemeinen hast. Das Land scheint ein Saftladen zu sein, das Unternehmen aber ein ordentlicher Laden. Vielleicht ist das jetzt auch gerade eine Chance. Denn viel schlechter kann das wegen YPF vergiftete Sentiment nicht mehr werden.

Zwei links zu der Aktie auf seeking alpha.
http://seekingalpha.com/articl…tadora-de-gas-del-sur-s-a

Einer davon von mir (siehe den Kommentar von crozz weiter unten)
http://seekingalpha.com/articl…cap-you-ve-never-heard-of

Moodys gibt dem Unternehmen das Rating B2, was ja nicht so schlecht ist:
http://www.moodys.com.ar/PDF/E…02012%20%28ONs-ACC%29.pdf
Ich kann zwar ein paar Brocken Spanisch, aber den Text durchzulesen wäre doch zu mühselig. Einen Brokerreport konnte ich leider nicht finden.
Den Chart der Bonds - wäre auch interessant - konnte ich leider nicht finden.

Langfristig kann es mit der Aktie nur besser werde, aber ich denke, dass es nochmal ordentlich runter gehen kann. Wenn sich die Lage in Argentinien und weltweit weiter verschlechtert wird auch TGS weiter sinken, egal, wie profitabel das unternehmen ist.
Übrigens ich habe die Aktie noch nicht gekauft.

Mal davon abgesehen, dass ihr wahrscheinlich beim Wort Argentinien einen Wutreflex bekommt. Wie hören sich die oben genannten Details für euch grundsätzlich an?

Diskussion im Yahoo-Forum:
http://messages.finance.yahoo.…5&mid=925&tof=1&frt=2#925

Falls ihr Interesse an solchen Exotenaktien habt. Ich hätte da noch zwei weitere auf Lager.

Der ADR-Discount kann mit der bestehenden Kapitalflucht aus Argentinien zu tun haben.

Siehe der folgende Artikel: SSRN
Faszinierendes Phänomen.

Abstract:
Beginning in late 2001, Argentina experienced a tumultuous economic and social crisis including the end of the decade-long peso peg to the dollar, drastic foreign exchange and capital controls, violent anti-government demonstrations, social unrest, and the largest debt default in history. Yet the Argentine stock market experienced a boom during the early period of the crisis. This is in contrast to the experience of other countries undergoing financial crises, where the domestic stock market experiences sharp declines in value. This paper explains the surprising Argentine experience as a result of investors using the stock market to shift funds out of Argentina and into the United States. This was accomplished via purchases in Argentina of shares of firms listed in the United States and traded as American Depositary Receipts (ADRs). These Argentine shares were converted into ADRs and sold in the U.S. to shift out of pesos in Argentina into dollars in the United States. While ADRs and underlying share prices typically trade in a very narrow range, during the time when ADR conversions were permitted in Argentina, a large premium on share prices in Argentina relative to ADR prices existed. This premium reflected the capital loss expected on peso investments in Argentina and the value of capital control avoidance. On March 25, 2002, the conversion of Argentine shares into ADRs was prohibited and the premium of Argentine share prices over ADR prices once again returned to fluctuate about zero.

Kurz gesagt: Nicht nur, dass argentinische Aktien bei Us-Amerikanern out sind (und im Fall von TGS Natural Gas sowieso). Nein, auch Argentinier drücken an der NYSE den Kurs, weil sie ihre Aktien in ADR umtauschen und massenweise auf den Markt werfen um USD zu bekommen.
Ich kann mir vorstellen, dass das was 2001 passierte jetzt ansatzweise wieder der Fall ist.

Falsche Analyse. Ich nehme alles zurück !
Analyisieren wir nochmal die Zahlen.

KGV = Marktwert / Gewinn =
KBV / ROE = (Marktwert / Buchwert) / (Gewinn / Buchwert)

KBV = Aktienwert = 794m * ARS 2,29 * 0,21789 USD / ARS = USD 396m / Buchwert = ARS 2.0bn * 0,21789 USD / ARS = USD 440m. Also 396/440, macht ungefähr 1.

ROE = ARS 230m / ARS 1953m = 11,8%
KBV / ROE = 1 / 0,11 = ungefähr 9.
Irgendwas stimmt hier nicht.

Ich bin nochmal durch die Reports durchgegangen. Es sind nicht USD 1.5 / ADR Gewinn, wie in einigen Artikeln (seekingalpha) behauptet, sondern ARS 1.5 / ADR Gewinn !!!!
Meistens werden per share Angaben in 20F in USD gemacht. Auch wenn der Rest in der Landeswährung ist. Hier ist dies nicht der Fall. Sowohl mein Ideengeber als auch ich sind wohl darauf hineingefallen.

Womit wir wieder bei Cresud wären. Auch ein Devisenbringer. Plus eine Spekulation auf Ackerland. Nach der oberen Korrektur meiner Rechnung wohl tatsächlich die bessere Aktie.

@ MMI. Ich habe bei meiner Bank nachgefragt
ADR -> Aktie geht
Aktien -> ADR geht nicht

Da die ARDs billig sind und die Aktien teuer passt es.
Cresud wäre aber hierbei der bessere Play weil viel liquider denke ich.

siehe oben. Ich habe nochmal genau die gleiche Rechnung gemacht wie du. Der KGV hat nicht gestimmt, weil die EPS, die ich zur Rechnung herangezogen habe, nicht gestimmt hatten. Diese Zahl hatte ich nicht ausreichend gepr+ft, sondern einfach übernommen. Damit hat sich der Fall wohl erledigt.

Wäre auch zu schön gewesen.
Was ich nur nciht ganz verstehe. Wenn die Aktie jetzt normal bewertet ist, muss sie vor dem Kurssturz ja unglaublich teuer gewesen sein. Ungewöhnlich für eine Utilitiesfirma.

Klasse Links.
Bei foxbusiness wird auf den Verschiebebahnhof ADR auch eingegangen:

The blue-chip swap, which involves the purchase of local stocks and bonds in pesos and the sale of those securities abroad for dollars, has become a sort of parallel wholesale exchange market given the scarcity of dollars on the regulated spot market.

Read more: http://www.foxbusiness.com/new…rule-rally/#ixzz24UC8FAPM