Ich hab mir im Februar 2022 Nabaltec Aktien zu 31.50€ gekauft. Ich denke, dass ich viel zu teuer gekauft habe und möchte erklären warum, um eventuell eine Diskussion anzustoßen.
Annahme1:
Mein Case beruhte darauf, dass die BÖHMIT Produktion stark wächst und 30% EBIT-Margen erwirtschaftet. Somit sollte dieses Produkt im Jahr 2025 ca. 50% vom gesamten EBIT ausmachen. Gesamt-EBIT-Marge dann rund 15%.
Annahme2:
Ich habe der Aktie ein faires KGV von 20 unterstellt.
Was mich im Nachinein an dieser Vorgangsweise stört, ist, dass ich damit die Zukunft gekauft habe (keiner weiß wie die Zukunft wird) Das mein Fehler bei dieser Investition. Leider habe ich das damals nicht gesehen. Erst jetzt, mit meiner "neuen" Bewertungsmethode, habe ich gesehen, dass ich hier vermutlich zu teuer gekauft habe.
Anbei eine kurze Neu-Bewertung:
Ich rechne einerseits mit einer nachhaltigen EBIT-Marge von 8% (=langjähriger Schnitt) und andererseits mit 13% (jüngste EBIT Margen). Umsatz 220mio.
Damit kommt man auf EBITs von 17.6mio und 28.6mio. Hinzuzählen muss man Growth-related Kosten von 1.5mio (eventuell sind es sogar mehr). Also 19.1mio und 30.1mio. Steuersatz von 30% ergibt Nettogewinne von 13.3mio und 21.00mio.
Die Kapitalkosten schätze ich für das EK auf 10.5% und für FK auf 1.8%. Gewichtet 8%
Somit ergibt sich ein EarningsPowerValue von 166mio und 262mio. Hier muss man noch 50mio net debt abziehen. Also 116mio (Normal Case) oder 212mio (Best Case).
Die MCap steht zurzeit bei 176mio. Bei meinem Kauf stand sie bei 277mio!!! Sogar jetzt ist die Aktie in meinen Augen kein Schnäppchen, aber ob ich verkaufe weiß ich auch nicht.
Man kann die Aktie noch nach "Growth" bewerten, aber ich weiß nicht ob die Aktie einen langfristigen Wettbewerbsvorteil hat. Und Wachstum macht nur Sinn, wenn man diesen hat. (Also wenn Kapitalrenditen > Kapitalkosten)