Glencore (ISIN: JE00B4T3BW64) - Nach dem Kohle-Hype jetzt Kupfer?

Glencore liefert weit über 100 Suchergebnisse bei der Forensuche, hat aber seltsamerweise keinen eigenen Thread. Viele hier im Forum haben Glencore scheinbar gekauft, als nach Corona und nach der Ukraine-Krise die Energiepreise explodiert sind, auch und gerade die Preise für Kohle:

Glencore hat zwei Schwerpunkte, wenn man der Analyse von Swen Lorenz vom Januar 2023 glauben darf: Kupfer und Kohle, eingebettet in sehr breit gefächerte Rohstoffaktivitäten.

Die Analyse erfolgte auf dem Höhepunkt des Kohlebooms und prognostizierte einen weiteren Boom bei Kupfer. Der Kohlepreis kollabierte aber , und der Kupferpreis zeigt jetzt erst deutliche Stärke - mit +40% YTD.

Der Glencore-Chart ist noch stark vom Rückgang der Kohle-Preise geprägt und reflektiert m.E. noch nicht in vollem Umfang den Anstieg des Kupfer-Preises:

Interessant sind die beiden Zyklen von 2016-2020 und von 2020 bis 2025. Es braucht nicht viel Fantasie, um den Beginn eines driten Zyklus zu vermuten, der dieses Mal vom Kupferpreis getragen sein könnte. Wenn man die Vergangenheit repliziert, könnte das den Kurs von aktuell 310 GBp auf bis zu 750 GBp tragen - das wäre ein guter Verdoppler bis 2028.

Wie schaut es aktuell mit den Kennzahlen aus?

KUV 0,2 * KBV 1,2 * KGV -30 * KGVe25 +24 * KCV 3,6 * Divi 2,5% (plus 0,5% Buyback). Das langt für das beste Quintil beim Value Composite 2. Das Composite Momentum hat auch in die bessere Hälfte gedreht, d.h. wir haben hier eine Aktie für die KxV+RS-Strategie im Frühstadium. Weniger schön - auch das sei gesagt - ist die dauerhaft hohe Verschuldung mit einer Net D/E von 0,97, aber bei den Qualitäts-Markern leuchten keine roten Lampen.

Letztlich hängt alles am Kupfer-Preis. Die Argumente sind bekannt: Der Kupfer-Bedarf steigt durch die weltweite Energie-Wende, eine Ausweitung der Minen-Kapazitäten fand nicht statt, folglich müßte der Kupferpreis massiv steigen - und damit die Gewinne von Glencore.

Wir werden sehen. Ich habe heute eine normale Depot-Position gekauft.

Zitat von woodpecker

Ich habe Aurubis im Depot - hast du dir die mal angesehen?
Die sind auch eine Kupferwette und imho interessanter.

Danke für den Reminder - die Zahlen sehen gut aus. Mit Aurubis hatte ich 2005 - 2014 einen schönen Verdreifacher. Ich habe die aber nur als Kupferverarbeiter in Erinnerung, nicht als Kupferförderer. D.h. die sitzen weit weg vom Futtertrog, falls der Kupferpreis abgeht. Glencore dagegen hat eigene Kupferminen und verdient natürlich auch am Handel mit Kupfer.

Eine Marktenge von Kupfer wäre m.E. der echte Katalysator für eine "Explosion" des Kupferpreises. Swen Lorenz hatte vor 2 Jahren eine ganze Latte an Punkten, die gegen eine Ausweitung der Produktion sprechen. Ich schätze, er war mit seiner Analyse einfach 2-3 Jahre zu früh. Hier seine Liste:

Zitat

Still, it seems highly likely that from 2025 onwards, global markets will face an increasing and possibly unprecedented shortage of copper. There is also a significant likelihood that it will last at least for a few years, if not even the following decade.

After all, plans to increase the global production of copper will face headwinds from no less than eight operational challenges:

1. Infrastructure constraints, e.g. building or even just maintaining the roads, railroads, and ports needed for the effective and timely transport of copper ore to refineries.
2. Permitting and litigation, especially in developed markets. High levels of transparency make it unlikely a new mine will be permitted in less than ten years.
3. Local stakeholders, who will demand better participation in the value creation of their domestic copper mines.
4. Environmental standards, involving ever-stricter requirements for environmental issues such as the use of water, waste management, and preventing deforestation.
5. Taxes and regulations, consisting quite simply of an increase of the tax bills for copper miners. The magic word will probably be "windfall" taxes, as the politically acceptable 2020s equivalent to the 1960s concept of outright expropriation.
6. Politicisation of contracts, i.e. the ever-changing regulations for miners and sometimes dramatic changes from one election cycle to another.
7. Labour relations, in an industry that has always been and continues to be heavily unionised.
8. Industrial strategy, which will likely involve national governments taking an increasingly active role in the economic development of copper resources, given its increasing strategic importance.

Ich fasse das mal zusammen als zunehmende ESG-isierung. OK, da kämpft Trump gerade mächtig dagegen an, aber deshalb entstehen neue Kupferminen trotzdem nicht von heute auf morgen. Ich sag mal: Gute Analyse, aber zu früh. Von daher macht es oftmals Sinn, alte Analysen zu lesen, die zwar richtig sind, wo aber die Entwicklung noch nicht ausgereift war.

Das "Risiko" wäre natürlich, dass die ganze Transformationsgeschichte mit erhöhtem Kupferbedarf ein einziges Wind-Ei ist,aber da bildet uns Uschi momentan ein festes Bollwerk...

Hier kann man die wichtigsten Zahlen rauspicken:

https://www.glencore.com/.rest/api/v1/documents/static/437c6cdb-dbfb-4e61-a769-18655951cee2/Glencore+production+report_FY2024.pdf

Es fällt auf, dass die Bandbreite der Metalle extrem weit ist, und auch Zink wird neben Kupfer als "key-metal" genannt.

Die Brutto-Marge bei Kupfer lag 2024 bei 5.426 $/t, bei metallurg. Kohle bei 124 $/t und bei thermischer Kohle bei 67 $/t. Wegen der enormen Kohle-Mengen lag der Brutto-Ertrag für Kohle (2,5 Mrd $ und 6,7 Mrd. $) aber (noch) über dem von Kupfer (5,1 Mrd $).

Wenn der Kupfer-Preis hochgeht, so wie jetzt, dann haben die bei Kupfer natürlich einen enormen Hebel. Bei Kohle ist der Weltpreis wieder auf dem Niveau von 2017-2019 - da erwarte ich keinen weiteren Preisrückgang. Wie Lando schon sagt und wie Swen Lorenz schreibt: Der absolute Bedarf an Kohle wird eher noch steigen, auch wenn der prozentuale Anteil an der Energiegewinnung zurückgeht.

Zur Situation von Kupfer allgemein schreibt https://tradingeconomics.com/commodity/copper

Zitat

Copper futures held steady around $5.78 per pound on Friday, trading near record highs as markets braced for the implementation of a 50% US tariff on copper imports set to take effect on August 1. With the deadline approaching, ships carrying the metal are reportedly rushing to reach US ports ahead of the new levy. The tariff is expected to disrupt global supply chains, given copper’s critical role in sectors such as energy, consumer goods, and defense. It also raises concerns over supply security, as the US currently imports nearly half of its copper consumption. However, analysts caution that prices could face a sharp correction once the rush to beat the tariff ends, potentially triggering a steep drop in US-bound demand. Meanwhile, markets are keeping a close eye on next week’s US-China trade talks in Stockholm, which could shape the broader outlook for commodities and global trade flows.

Also: Kupfer auf ATH, auch weil die USA wegen der drohenden Zölle alles importieren, was nicht niet- und nagelfest ist. Danach evtl. Einbruch des Kupferpreises, aber die USA produzieren mittelfristig nur 50% ihres Bedarfs.

Glencore und Rio Tinto verhandeln offenbar über einen Mega-Merger. Der Glencore-Kurs in London springt +10% auf 454p, Rio Tinto verliert dort -2%. Resultat wäre das weltgrößte Minen-Unternehmen:

https://invezz.com/news/2026/01/09/rio-tinto-and-glencore-discuss-mega-merger-as-copper-boom-tempts-miners/