Posts by Norbert

.

.

.

.

Wir haben die Research-Inhalte unserer Internetseite unter https://www.starcapital.de/de/…g/aktienmarktbewertungen/ aktualisiert.

Antizyklik: die Gewinner der letzten Dekade sind häufig die Verlierer der Zukunft

• In den letzten 10 Jahren überstrahlte die herausragende Performance des US-Aktienmarktes alle anderen Regionen. Entsprechend landeten auch die globalen Indices mit hohem US-Gewicht auf den vorderen Plätzen. Unterdessen fiel die Bilanz der Emerging Markets deutlich magerer aus. Schaut man jedoch weiter in die Vergangenheit, ergibt sich ein nahezu umgekehrtes Bild: US-dominierte Indices litten verstärkt unter Dotcom- und Finanzkrise und beendeten die Vordekade mit Verlusten auf den hinteren Plätzen während sämtliche Emerging Markets Regionen positiv blieben (Grafik / SVG).

• Interessant: die US-Outperformance der letzten Jahre ist – entgegen der weit verbreiteten Ansicht - alles andere als zeitstabil. So hat bspw. der MSCI Europe seit Auflage in 1969 über nahezu alle Halteperioden bis zur Finanzkrise 2008 höhere Wertzuwächse als der amerikanische MSCI USA erzielt.
• Fazit: Die Gewinner der letzten 10 Jahren enttäuschen auf Grund von Mean-Reversion-Effekten nicht selten in der Zukunft. Auf Länderebene spricht dies für die Emerging Markets, auf Sektorebene für Energie-, Versorger- und Rohstoffunternehmen.

Update zur weltweiten Aktienmarktbewertung

• Unterstellt man ein faires CAPE von 18,3 und ein faires KBV von 1,8, notieren aktuell rund die Hälfte aller 40 Aktienmärkte unterhalb ihres fairen Wertes.
• Regionen-Ranking nach Shiller-CAPE: Osteuropa unterbewertet, Nordamerika weiterhin überteuert
  • Osteuropa: 9,4
  • Emerging Markets: 16,1
  • Asien (EM): 16,8
  • Historischer CAPE Durchschnitt: 18,3
  • Europa (DM): 19,2
  • Amerika (EM): 19,5
  • Welt: 24,0
  • Entwickelte Märkte: 25,4
  • USA: 30,6
  
  
• Ranking der günstigsten Länder nach:

Weiter steigendes Momentum: Mit Ausnahme der Türkei, Tschechien und wenigen Frontier Markets, notieren aktuell praktisch alle Länder über ihren 26-Wochen-Durchschnitt.

Interaktive Karte: Aktienmarktbewertungen

Update zu den Renditeerwartungen auf Basis von CAPE und KBV

• Welche Aktienmarktrenditen können Anleger langfristig auf Basis der fundamentalen Bewertung erwarten (real):
  • Weltaktienmarkt: 5,4% p.a.
  • Europa: 6,8% p.a.
  • Deutschland: 7,2% p.a.
  • USA: 2,9% p.a.
  • Emerging Markets: 7,6% p.a.
  
  
• Etablierte Länder mit höchsten Renditeerwartungen: Südkorea (10,2%), Singapur (9,4%), Spanien (8,5%)
• Etablierte Länder mit niedrigsten Renditeerwartungen: USA (2,9%), Dänemark (3,1%), Irland (3,5%)

Details: Aktienmarktpotential

.

.

Habe mich vermutlich bei einer Checkbox verklickt, also menschliches statt technisches Versagen. Die nächste Abstimmung wird wieder anonym!

t

.

Wir haben die Research-Inhalte unserer StarCapital-Internetseite aktualisiert. Die aus meiner Sicht interessantesten Erkenntnisse:

Update zur weltweiten Aktienmarktbewertung

• Unterstellt man ein faires CAPE von 18,3 und ein faires KBV von 1,8, notieren aktuell rund die Hälfte aller 40 Aktienmärkte unterhalb ihres fairen Wertes.
• Die unterbewerteten Aktienmärkte stellen hierbei jedoch lediglich 21% der Weltmarktkapitalisierung. Die Unterbewertungen finden sich damit überwiegend in kleineren Märkten.
• Was für aktive Investoren von Vorteil ist, könnte benchmarknahe Investoren, die Schwerpunkte in hochkapitalisierten Börsen setzen, langfristig treffen. Denn nicht nur die hohe Bewertung großer Börsen (insbes. des US-Marktes) senken die Erwartungen.
• Auch die Börsengeschichte zeigt, dass eine Übergewichtung großer Volkswirtschaften langfristig zu Lasten der Performance geht. So verbuchten insbes. Aktienindices, die eine Gleichgewichtung aller Länder unterstellen, seit 1969 je nach Region jährlich 0,9-3,4% höhere Wertzuwächse als marktkapitalisierungsgewichtete Indices:

• Interessant: in den letzten 10 Jahren haben haben sich klassische, nach Marktkapitalisierung gewichtete Indices besser geschlagen.
• Grund: Größere Märkte liefen seit Mitte 2008 tendenziell besser. So legte der MSCI USA 150% zu, wärend der MSCI World gerade einmal 80% gewann. Dies balastete gleichgewichtete und GDP-basierte Länderstrategien in der jüngeren Vergangenheit.

• Regionen-Ranking nach Shiller-CAPE: Osteuropa unterbewertet, Nordamerika weiterhin überteuert
  • Osteuropa: 9,2
  • Emerging Markets: 15,8
  • Asien (EM): 16,6
  • Historischer CAPE Durchschnitt: 18,3
  • Europa (DM): 18,6
  • Amerika (EM): 19,4
  • Welt: 23,5
  • Entwickelte Märkte: 24,8
  • USA: 29,9
  
  
• Ranking der günstigsten Länder nach:

Weiter steigendes Momentum: Mit Ausnahme der Türkei und wenigen Frontier Markets, notieren aktuell praktisch alle Länder über ihren 26-Wochen-Durchschnitt.

Interaktive Karte: Aktienmarktbewertungen

Update zu den Renditeerwartungen auf Basis von CAPE und KBV

• Welche Aktienmarktrenditen können Anleger langfristig auf Basis der fundamentalen Bewertung erwarten (real):
  • Weltaktienmarkt: 5,6% p.a.
  • USA: 3,1% p.a.
  • Europa: 7,0% p.a.
  • Emerging Markets: 7,6% p.a.
  
  
• Länder mit höchsten Renditeerwartungen: Russland (12,9%), Türkei (11,7%), Südkorea (10,4%)
• Länder mit niedrigsten Renditeerwartungen: Dänemark (3,0%), USA (3,1%), Irland (3,8%)

Details: Aktienmarktpotential

Update zum Value-Zyklus

• Längste Value-Dürre in Aktienmarktgeschichte: Value-Aktien enttäuschen seit Jahren im Vergleich zu Wachstumsaktien. Dies gilt nicht nur für den US-Markt, sondern für alle großen Regionen:

• Die Ursachen hierfür sind vielfältig. Zum einen erreicht nicht nur die aktuelle Underperformance, sondern auch die vorausgegangene Outperformance bis 2007 Rekordniveaus, so dass sich ein Teil der Durststrecke auf Mean-Reversion-Effekte zurückführen lassen sollte. Zum anderen profitierten Value-Aktien in der Vergangenheit von zu hohen Wachstums-Prämien. Das heißt, die hoch gesteckten Erwartungen von teuren Wachstumsaktien wurden in der Regel nicht erfüllt, was sich in enttäuschenden Kursentwicklungen niederschlug. Die letzten 10 Jahre zeigte sich jedoch ein gegenteiliges Bild: viele Wachstumswerte haben die Erwartungen sogar noch übertroffen (siehe FAANG-Aktien), was diese Aktien beflügelte. Auch von der generellen Präferenz von stabilen und wachstumsstärkeren Geschäftsmodellen als Folge der Finanzmarktkrise („Flucht in Bond-Proxis“) konnten die häufig zyklischen Value-Aktien nicht profitieren. Das Interesse an Value hat hierdurch extrem nachgelassen, viele Value-Manager haben ihre Strategien mittlerweile aufgeweicht.
• Deep-Value zeichnet sich damit durch drei Faktoren aus: attraktive Bewertung, langfristige Enttäuschung und kaum noch investierte Anleger. Für antizyklische Anleger sind dies keine schlechten Voraussetzungen für positive Überraschungen.

• Die Value-Prämien der letzten 5 Jahre in den wichtigsten Regionen:
  • Global: -3,6% p.a.
  • USA: -2,6% p.a.
  • Europa: -3,2% p.a.
  • Japan: -2,3% p.a.

.

.

.

Immer wieder interessant:

2019 Global lnvestment Returns Yearbook: 119 years of financial history and analysis

https://www.credit-suisse.com/…returns-yearbook-2019.pdf

2019-03-12_1.jpg2019-03-12_2.jpg2019-03-12_3.jpg2019-03-12_4.jpg2019-03-12_5.jpg

Vielleicht auch ganz interessant, wie sich das Momentum im Jahresverlauf weltweit verändert hat:

2019-03_Momentum_Map.jpg

schöne Idee, Dank Dir - probiere diese Darstellung nächstes mal

.

2019-02-27_AZ-Sentiment.png

Finde deshalb auch anonym besser. Was mir aber mal durch den Kopf ging: wenn man seine eigene Sentiment-Historie nach einigen Monaten/Jahren(oder dem nächsten größeren Crash/Bullenmarkt) als Chart im Vergleich zum Durchschnitt aller abrufen könnte, könnte man sein eigenes Sentiment kritisch überprüfen

Rein technisch wäre es möglich, allerdings mit etwas Auffwand verbunden...

.

Quote from woodpecker

Hallo Norbert,

soweit ich weiß ist deine Frage im letzten Satz mit "Nein" zu beantworten.

Ich meine mal eine (seriöse) Berechnung gelesen zu haben, die zeigte dass man mit jedem Atemzug ein Sauerstoff-Atom zu sich nimmt das auch Cäsar schon geatmet hat...also gilt wohl ähnliches auch für uns und dich

Je nachdem wie metaphysisch man veranlagt ist kann man das schön weiterspinnen in Richtung z.B. buddhistische Philosophie (alles ist mit allem verbunden)...

Display More

Dank Dir fürs interessante Feedback - habe das zu Ceasar gefunden http://www.hk-phy.org/articles/caesar/caesar_e.html