Hier ein extrem optimistischer Artikel eines mir unbekannten Fondsmanagers zu Taiwan:
04.04.2006 14:15
Jonathan Neill, Oyster Fund: "Wir sind super-bullish für die kommenden Jahre"
Jonathan Neill beschäftigt sich seit 20 Jahren mit Investments in Schwellenländern, seit 2000 managt er den Oyster FPP Emerging Markets. Neills Anlagestil ist ungewöhnlich: Nie in den Rückspiegel schauen, sondern immer nach vorne, um frühzeitig die kommenden Gewinner zu erkennen. Das hat zuletzt aber nicht mehr funktioniert: Der Oyster-Fonds wandelte sich von einem der besten Emerging-Markets-Fonds zu einem der schwächsten. FundResearch sprach mit Neill über die Gründe.
FundResearch: Mr. Neill, seit 2004 hat der Oyster FPP Emerging Markets deutlich gegenüber der Konkurrenz verloren. Macht war da los?
Neill: Sicher, 2004 war ein schlechtes Jahr für den Fonds. Wir haben damals das erste und auch einzige Mal schlechter als der MSCI Emerging Markets abgeschnitten. Im vergangenen Jahr haben wir ihn aber geschlagen und ich lasse mich nicht von so kurzfristigen Bewegungen ins Bockshorn jagen und bleibe meiner Strategie daher weiter treu.
Viele Anleger verstehen die Philosophie von Neill
FundResearch: Sieht man das bei Oyster genauso?
Neill: Bisher gibt es noch keine Anzeichen, daß man uns das Mandat entzieht. Ich denke, bei Oyster versteht man unsere Philosophie.
FundResearch: Verstehen die Anleger das auch oder fließt Geld aus dem Fonds?
Neill: Auch viele Anleger können unser Vorgehen verstehen, daher fließt nichts ab. Allerdings könnte die Nachfrage sicher höher sein.
Fundamentaldaten entscheiden
FundResearch: Was zeichnet Ihren Anlagestil nun aus?
Neill: Wir schauen uns zuerst die Länder an. Dazu benutzen wir eine Datenbank, die uns die verschiedensten Kennziffern liefert. Etwa Buchwert, Gewinnwachstum und auch die Dividendenrendite. Erst danach schauen wir uns die Aktien aus den fundamental interessantesten Ländern an.
Total unterbewertet muß eine Aktie sein
FundResearch: Was sind die ausschlaggebenden Faktoren, ob sie eine Aktie kaufen oder nicht?
Neill: Im Gegensatz zu vielen anderen Investoren kaufen wir keine GARP-Aktien. Also kein Wachstum zu angemessenen Preisen. Bei uns muß das Wachstum der Aktie zum unangemessenen Preis zu haben sein. Die Aktie muß also völlig unterbewertet sein. Zudem müssen die ökonomischen Daten in den Ländern stimmen.
14 Länder sind genug
FundResearch: In wieviele Länder investieren Sie dann?
Neill: Wir konzentrieren uns immer nur auf die 14 Länder mit dem besten Potential.
FundResearch: Das bieten derzeit ...?
Neill: ... Taiwan und Südkorea. Daher haben wir dort unseren Schwerpunkt mit rund 60 Prozent. Daran sieht man, daß wir uns keinesfalls indexnah bewegen. Kein anderer Manger geht so große Wetten ein wie ich. Mut zahlt sich aus. Wer sich nämlich zu nah am Index bewegt, erhöht das Risiko das wollen wir nicht. Denn unser Ziel ist es, nichts zu verlieren.
In Taiwan sind die Bewertungen absurd niedrig
FundResearch: Korea war im vergangenen Jahr die beste Börse, während man in Taiwan seit Jahren nichts verdienen kann. Was gefällt Ihnen dort?
Neill: Korea ist ein gute Beispiel für unsere Philosophie. Wir haben dort schon vor einigen Jahren investiert, als niemand Korea etwas zutraute. Etwa wegen der Kreditkartenkrise, und auch Nordkorea ist ein Belastungsfaktor. Daher notieren Koreas Aktien immer noch 50 bis 60 Prozent unter dem fairen Wert.
FundResearch: Und Taiwan?
Neill: In Taiwan sind die Bewertungen noch viel absurder. Obwohl der Markt zu rund der Hälfte aus Technologietiteln besteht, gibt es dort mit fast sieben Prozent die höchsten Dividendenrenditen weltweit. Für eine zehnjährige Taiwan-Anleihe bekommen sie gerade einmal 1,8 Prozent.
FundResearch: Hört sich gut an. Aber häufig gibt es Gründe für eine niedrige Bewertung auch in Taiwan?
Neill: Sicher, es gibt die politischen Auseinandersetzungen mit China und das Vertrauen der taiwanesischen Anleger liegt am Boden. 70 Prozent verschwenden nicht einmal einen Gedanken daran, in Taiwans Aktienmarkt zu investieren.
Spätestens 2008 erwacht die Bösre in Taiwan
FundResearch: Was macht Sie so sicher, daß sich ein Investment in Taiwan am Ende auszahlt?
Neill: Bislang haben sich die Fundamentaldaten irgendwann immer durchgesetzt. Und inzwischen ist die Stimmung gegenüber Taiwan so am Boden und die Aktien sowie die taiwanesische Währung sind so unterbewertet wie noch nie in der Geschichte. Seit 1990 hat man dort mit Aktien kein Geld verdient. Das sind für mich die besten Anzeichen, daß der Markt demnächst dreht.
FundResearch: Wann könnte das sein?
Neill: Ich bin kein Hellseher. Das kann morgen passieren oder erst im kommenden Jahr. Spätestens 2008 aber wird Taiwan wieder in aller Munde sein. So wie Korea im vergangenen Jahr.
"Wie die Nasdaq auf Drogen"
FundResearch: Welche Performance kann man dann erwarten?
Neill: Das wird gewaltig sein so wie die Nasdaq auf Drogen.
FundResearch: Was kann man allgemein von den Emerging Markets erwarten?
Neill: Von Asien sehr viel. Im Vergleich zu Osteuropa und Lateinamerika haben sich die Aktien relativ schlecht entwickelt. Daher liegt unser Fokus weiter auf Asien und wir sind super-bullish für die kommenden Jahre.
Zur Person: Jonathan Neill arbeitet seit 1986 in der Finanzbranche. Er startete bei Oppenheimer Fund Management. 1988 wechselte er zu Mercury, wo er den Mercury Reco very Fonds managte. Danach war er acht Jahre beim Genfer Bankhaus Pictet für Internationale Small Caps und Emerging Markets zuständig. Seit 1999 arbeitet Neill bei Fabien Pictet & Partners in London.
Fonds im Überblick:
Fonds: Oyster FPP Emerging Markets
Anlageschwerpunkt: Aktien Emerging Markets
Fondsgesellschaft: Oyster Funds
Fondsberater: Jonathan Neill, Fabien Pictet & Partners (London)
ISIN: LU 010 797 934 5
WKN: 937 701
FondsNote: 4
Wertentwicklung seit (in %)*
1.1.2006: 4,3
1.1.2005: 36,2
3 Jahren: 116,4
Top 10
1. SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD 2.83%
2. SAPPI 1.84%
3. HANA FINANCIAL GROUP INC 1.80%
4. HON HAI PRECISION IND.CO LTD 1.68%
5. ETERNAL CHEMICAL CO LTD 1.44%
6. SAM BU CONTRUCTION CO LTD 1.38%
7. BENQ CORP 1.34%
8. COCA COLA FEMSA /ADR L 1.31%
9. UNIVERSO ONLINE SA 1.28%
10. LG ELECTRONICS INC 1.27%
Länderallokation
China (Taiwan) 32.1%
Südkorea 27.8%
Brasilien 7.9%
Hongkong 7.2%
Malaysia 5.9%
Thailand 3.7%
Ungarn 3.5%
Philippinen 3.3%
Quelle: Oyster Funds. *FINANZEN Fonds Software FVBS. Stand 5.4.06
PS.: Ich bitte nochmals um Kommentare zu den beiden zuletzt hier genannten Titeln (falls jemand etwas konstruktives beizutragen hat)