Die Sonne geht auf?

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Original von woodpecker
Wie ist Deine Meinung?

Ich habe bisher nur die Zahlen des GB Q3 wie oben mal kurz durch den Wolf gedreht. Das sie trotz Krise gutes Geld verdienen spricht dafür, dass sie auch nach der Krise nicht schlecht dastehen. In irgendeinem Interview (finde ich nicht mehr auf die schnelle) hat der CEO gesagt, sie würden sich zum Teil auch zu Energieversorger wandeln. Das Geschäft ist wahrscheinlich wegen des EEG für bereits errichtete Kraftwerke risikofrei, aber auch nicht margenstark.

Wahrscheinlich hast Du recht, man muss abwarten ob auf den Megaauftrag auch entsprechende Follow-Ups kommen. SAG dürfte dann zwar auch nicht in Probleme kommen, weil die meisten Kosten variabel an den Projekten hängen, aber wahrscheinlich sagen die übliche Kennzahlen dann auch nicht mehr nur "billg".

Wenn ich mal Zeit habe, schaue ich mir SAG vielleicht noch mal genauer an. Erstmal Watchlist.

Bei w-o berichten manche Poster, dass die Zinszahlungen auf den Wandler von Solon von ihren Brokern wieder storniert wurden, nachdem die Zahlung erst mal eingebucht wurde.

Das sieht jetzt gar nicht mehr gut aus. Ende des Jahres laufen die Garantien der öffentlichen Hand aus, möglicherweise haben die Banken daher ihre Kredite fällig gestellt.

Edith meint, ich hätte vergessen zu erwähnen, dass es um den Solon Wandler geht.

Solon hat fertig:

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Berlin Der Solarmodulhersteller Solon ist pleite und muss Insolvenz anmelden. Solon habe heute den Antrag auf Eröffnung eines Insolvenzverfahrens gestellt, teilte das Unternehmen am Dienstagabend in Berlin mit. In den vergangenen Monaten habe Solon sich intensiv um seine Restrukturierung bemüht und Gespräche mit Banken, Bürgen und Investoren geführt. Die Verhandlungen über eine einvernehmliche Lösung seien aber gescheitert.

http://www.handelsblatt.com/un…enz-anmelden/5957026.html

Vielleicht noch einmal zu Solon: Microsol macht ja reichlich in Optimismus

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Anjan Turlapati: Nein, das haben wir nicht vor. Solon hat Probleme, aber nicht wegen der Größe der Belegschaft, sondern wegen der Besonderheiten der durch Fördertarife geprägten Solarmärkte. Ab 2008 fielen die Preise für Module rapide, weil Chinesen und Koreaner in das Geschäft groß einstiegen. Solon hatte zudem wie andere Unternehmen auch überaus ungünstige Lieferverträge für Zellen. Dazu kam die schwankende Nachfrage infolge von Förderkürzungen. Das hatte volle Lager und weiteren Preisverfall zur Folge. Es endete schließlich in der Insolvenz.

http://www.morgenpost.de/wirts…n-Jobs-erhalten-will.html

Soweit ich das auch den Insolvenzunterlagen entnehmen konnte, lag Solons Problem nicht in den hohen Löhnen (Lohnkostenquote unter 20%), sondern in dem zu teuren Einkauf von Zellen, aus alten Take-or-Pay Kontrakten mit den Lieferanten, die zu hohe Materialpreise verursachten. Wenn man sich die alten Geschäftsberichte anschaut waren die Materialkosten schon fast so hoch wie die Umsätze. Dazu kamen dann regelmäßig Abschreibungen auf die Bestände wegen des Preisverfalls und die Finanzierungskosten.

Wenn Microsol im Rahmen der Insolvenz die Take-or-Pay Kontrakte losgeworden ist, können sie möglicherweise profitabel arbeiten.

Für die noch bestehenden Solaris heißt das: Hohe Lagerumschläge und geringe Kapitalbindung, um Abschreibungen zu vermeiden, und flexible Lieferantenkontrakte sind der Schlüssel zum Überleben. Im Idealfall dazu noch Zugang zu den wachsenden Märkten im Ausland, speziell in den USA.

Centrosolar hat diese Woche berichtet. Meiner Meinung nach könnten die die Kurve kriegen, auch wenn sie derzeit Verluste schreiben.

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Im abgelaufenen Geschäftsjahr wurde ein leichter operativer Verlust vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) in Höhe von 3,7 Mio. EUR erwirtschaftet (Vorjahresgewinn 34,7 Mio. EUR). Das EBIT liegt mit -13,2 Mio. EUR (Vorjahr +26,6 Mio. EUR) in dem im Januar vorab veröffentlichten Korridor. (GB 2011)

Der Verlust hält sich in Grenzen, wenn ein paar Konkurrenten ausscheiden könnte C3O der Last Man Standing sein. Der Cashflow aus der der lfd. Geschäftstätigkeit (-10 Mio) noch für eine gute Weile durch die Cashposition (25 Mio) gedeckt.

Was mir an der Bilanz nicht gefällt: Bei einer Bilanzsumme von 215 Mio sind zwar 80 Mio EK vorhanden, aber 50 Mio davon sind "Geschäfts oder Firmenwert" (ist wohl Deutsch für Goodwill). Die 30 Mio würden zwar extrapoliert bei dem ausgewiesenen Verlust aus 2011 noch 2 Jahr reichen, aber wackelig ist das schon.

Auf jeden Fall kann man sich C3O nach den nächsten Quartalszahlen noch einmal ansehen: Wiedervorlage.

Es gab gestern diese Meldung

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S.A.G. Solarstrom AG beschließt Aktienrückkauf Rückkaufprogramm bis zum 23. Mai 2012 von bis zu 826.000 Aktien

http://www.solarstromag.com/,15,newsoidn1530.html

Das hört sich nicht nach Liquiditätsproblemen an.

Es fehlen leider noch die Zahlen zu 2011. Bis ins Q3 hatte man ein Ergebnis von 0,31c/Aktie, der Kurs war heute ¤2,36. Je nach dem, wie die Q4/11 und Q1/12 ausgefallen sind, ist SAG damit recht billig. Die Bilanz sieht auf den ersten Blick halbwegs solide aus. CF ist allerdings negativ.

Da die Q4 Zahlen ja bald kommen müssen, sollte man evtl. diese abwarten. Für mich sieht es aber zur Zeit eher nach Sippenhaft aus. Zur Erinnerung: SAG ist Projektierer, kein Produzent von Zellen oder Modulen.

Nachtrag: Es gab eine AdHoc im Februar, dass das Ebit Ziel von 16-18 Mio in 2011 nicht erreicht wurde. Bis zum September hatte man knapp 12 Mio Ebit und ein EAT von 4,3 Mio. Demnach würde ich von einem Ebit von 15 Mio in 2011 ausgehen, EAT von 5 Mio in 2011 das wären dann 0,40-0,45c/Aktie. Bei einem Kurs von 2,40 wäre das ein KGV zwischen 5 und 6.

SAG hat mittlerweile Zahlen geliefert, deutlich schlechter als oben angenommen. EAT für das Gesamtjahr ist deutlich niedriger als nach Q3, d.h. man hat im Q4 Verluste geschrieben.

Derzeit kein Kauf.

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Investoren lassen sich offenbar nicht von den Kürzungen bei der Solarförderung abschrecken. Seit Jahresbeginn wurden in Deutschland viel mehr Anlagen gebaut als im Vorjahreszeitraum. Allein im Juni wurden knapp 1800 Megawatt installiert.

http://www.spiegel.de/wirtscha…omt-a-847956.html#ref=rss

Machen wir einmal eine Bierdeckelrechnug:

Die Aktie hat einen Nennwert von 1 Euro. Ausgegeben sind 20.351.433 Aktien.

Wenn 50¤ Mio aus der Anleihe in Aktien gewandelt werden, dann wäre ein faires Angebot 50 Mio Aktien. (Ein anderes Angebot würde die Bilanz verkürzen und CO3 nicht so viel helfen. Andererseits dürften die heutigen Aktionäre mit dieser Verwässerung nicht glüklich sein).

Die Aktie wird derzeit zu 1¤ gehandelt, d.h. die Marketcap ist etwa 20 Mio.

Nach der Wandlung gäbe es 70 Mio Aktien, bei gleicher Marketcap wäre das 0,285 je Aktie. Also wäre Kurs von 28 für Anleihen gerechtfertigt.

Vermutlich wird aber das Unternehmen mit gesunder Bilanzstruktur etwas mehr wert sein als heute.