randstad holding

Ich klopfe derzeit die Papiere im Depot ab, in wie weit sie einen Konjunkturabschwung unbeschadet überstehen können.

Bilanz:
Unter den financial fixed assets ist der Posten deferred taxes von 290 auf 390 Millionen angestiegen, zurückzuführen auf Verlustvorträge, die natürlich nur bei künftigen Gewinnen realisierbar sind.

Die Langfristschulden bestehen fast nur aus einem Posten:
The randstad holding has signed a 400 million facility with a remaining term of 2 years at a fixed interest margin above Euribor. The interest rate depends on the term of the drawings. The average interest rate at year-end is 3,7% for a two month term. There is no repayment schedule.

Die Bilanzrelationen schauen so aus:

Langfristschulden 415 Mio (hat randstad erst seit 4 Jahren)
Rückstellunen 323 Mio
Eigenkapital 334 Mio

Ich tue mich ein bißchen schwer, die Struktur der Schulden ganz zu verstehen. Einerseits heißt es, Ende 03 ist der Kredit fällig, andererseits gibt es keinen Rückzahlungsplan.
Ich sehe folgendes Problem: Die Schulden werden derzeit sehr niedrig verzinst. Bald könnte eine Umschuldung anstehen und ich befürchte für ein zyklisches, Verluste machendes Unternehmen einen höheren Risikoaufschlag.
Dadurch würde die Profitmarge, die in guten Jahren bei 5% und höher liegt, schon angeknabbert. 2001 lag sie bei 1,8%.

Wie würdet ihr diese Zahlen bewerten? Kann randstad eine Rezession überleben?

Nicht vergessen sollte man, daß randstad wohl einer der Hauptprofiteure der Hartzvorschläge wäre.

Randstad schlägt sich ganz gut:

Umsatz:
Adecco -8%
Vedior -9%
Randstad -6%

Kosten - 152 Mio

Immobilienverkauf für 65 Mio,
Gewinn von 48,3 auf 58,6 Mio
Schulden fast halbiert auf 207 Mio.

Ich sehe derzeit keinen Handlungsbedarf und werde die 50% Verlust aussitzen; wenn die Konjunktur mal wieder anzieht, wird randstad sicher auf der Überholspur mit dabei sein.

Meine Depotleichenthreads hole ich natürlich nur hoch, wenn es etwas positives zu vermelden gibt.

Mit dem heutigen Plus von 6% auf 11,90 wird ein ansteigendes Dreieck nach oben verlassen mit einem charttechnischem Ziel von 18 Euro (mir wäre es recht...)

Saubere Zahlen bei randstad führen heute zu 10% Plus!

Bei geringfügig gesunkenm Umsatz wurde durch verstärkte kostenkontrole ein gutes Ergebnis erzielt und in fast allen Märkten Anteile dazugewonnen. Ich denke, randstad ist sehr gut positioniert für den hoffentlich bald kommenden Aufschwung.

Bis jetzt an der Euronext über 900000 Aktien gehandelt, 40% mehr als der höchste Umsatz des letzten Jahres. Ich glaube heute wird ein wichtiger Pflock im Chart eingeschlagen.

Als Frühzykliker würde ich sie nicht ganz bezeichnen. Immerhin müssen in der ersten Erholungsphase erst mal die eigenen Leute wieder voll beschäftigt werden.
Eigentlich hatte ich randstad auf der Kippe, aber dann fing wundersamerweise der IFO Index an zu steigen. An den Quartalszahlen war gut, daß randstad seine Lage unter kontrolle hat, Schulden abbauen konnte und die Verwaltungs/Vermittlungskosten im Griff hat und gleichzeitig Marktanteile dazugewonnen hat. Das Ergebnis war mau, aber wenn der Aufschwung kommt, wirken die Zeitarbeiter wie ein Call auf den Gesamtmarkt. Immerhin trägt randstad mittlerweile auch seinen Teil zur Outperformance bei und hat sich seit Depotaufnahme besser entwickelt als Dax und co. - und das trotz zwischenzeitlichen Verlusten von 66%. durch den Nachkauf deutlich im Plus, ist auch die erste Tranche mit 12,9% schon fast auf Siegels Langfristniveau.
Und bei den anstehenden Arbeitsmarktreformen wollte ich einfach einen Zeitarbeitstitel haben, weil ich für die branche noch ein hohes Zuwachspotential sehe. Nach den nackten Kennzahlen hätte ich zum Kaufzeitpunkt sicher etliche billigere Aktien bekommen können. Randstad und Fresenius sind die beiden einzigen Papiere, deren tiefe Abstürze ich mit breitem hintern einfach ausgesessen habe.

Der Aufschwung ist da!?

We continue to operate in an uncertain economic climate. Economic indicators keep sending mixed signals. As said before, we focus on those factors that we can control ourselves. We still have to work hard for the gains we make, but our drive to increase efficiency and to gain market share is yielding better results. The profit contribution of our operating companies outside the Netherlands keeps improving, with Germany posting the most notable improvement. So we´re pleased to report an updated and improved outlook for the fourth quarter, says Ben Noteboom, CEO Randstad holding.

Randstad´s performance continued to improve throughout October and November. Randstad expects that this will result in a modest organic revenue growth on a constant currency basis in the fourth quarter of 2003. At the same time we see a slight increase in the Group gross margin compared to the level realized in the third quarter of 2003, due to a disciplined pricing policy. Due to the operational leverage in our business model only a small improvement in revenue generates a relatively strong improvement bottom-line.

Furthermore, the re-alignments that have taken place in the organizational structure of the operating companies in the Netherlands and in Germany are delivering the related cost savings earlier than previously anticipated. This leads to a lower level of total operating expenses in the fourth quarter compared to the third quarter of 2003. The decline is expected to amount to ¤ 10 to ¤ 15 million (¤ 245 million in Q3 2003), of which approximately ¤ 3 million is caused by the appreciation of the euro exchange rate.

Trading in December will be impacted by the effective number of working days around Christmas, this is still uncertain.

In conclusion we expect to generate higher earnings per share before amortization of goodwill (EPS) than previously announced. We now expect EPS to amount to at least ¤ 0.29 in the fourth quarter, compared to ¤ 0.14 in the fourth quarter of 2002, and our earlier expectation of at least ¤ 0.18 for Q4 2003. Full year earnings per share for 2003 will correspondingly amount to at least ¤ 0.58 (¤ 0.43 in 2002).

Source : Randstad

Diese Meldung war heute in Amsterdam 15% Plus wert. Kommt jetzt die von mir vielbeschworene Hebelwirkung auf die Konjunkturentwicklung? Die Hausaufgaben hat Randstad jedenfalls hervorragend erledigt! Ich kann mich noch gut erinnern, daß vor zwei Jahren randstad mit Abstand die schlechtesten Analystenkritiken in der Branche hatte. Heute sind sie im Vergleich die bsten Performer, Adecco und Manpower laufen schlechter, von den damals sündhaft teuren DIS und amadeus gar nicht zu reden (aber die machen doch auch nur Spitzenkräfte, das läuft viel besser)

Meine kleine Depriattacke von gestern mit Holstenabsturz, massiven Verlusten im Gold und Nikon dieser Tage sollte damit überstanden sein, zumal Gold und Nikon wieder aufholen.

Wie könnte es weiter gehen?

Branchenstudien gehen von einem konjunkturunabhängigen Wachstum von ca 10% aus. In drei Jahren könnte der Umsatz also bei 7 Mia liegen. In der Vergangenheit hat randstad oft eine Umsatzrendite von bis zu 3,5% gehabt, macht also 247 Mio. Bei einem KGV von 15 hätte randstad also noch 60% Luft nach oben - daher eine klare Halteposition.

und was macht die Konkurrenz?

ADECCO IM STURZFLUG

Händler sagten, die Verschiebung der Veröffentlichung des Jahresabschlusses von Adecco sorge für grosse Unsicherheit und massiven Druck auf den Aktien. Zahlreiche Banken stuften Adecco auf "verkaufen" von "Kaufen" zurück, was zu übertriebenen Reaktionen geführt habe. Adecco begründetete die Verschiebung der Veröffentlichung mit erheblichen Schwächen in der internen Kontrolle in den Divisionen Adecco Staffing in Nordamerika und in anderen Ländern Dies habe schlechte Erinnerungen hervorgerufen. "Da werden Erinnerungen wach, an die ich eigentlich gar nicht denken möchte. Aber erst müssen nähere Einzelheiten über diese "materiellen Schwächen" bekannt sein", sagte ein Händler. Adecco stürzten ab bis auf 46,90 sfr. Später notierten sie bei 47,85 sfr. Das ist ein Minus von 41,5 gegenüber Freitag. Händler sprachen von einem richtigen "sell off".

Ahold lässt grüßen...
Da bleibt natürlich auch bei randstad was hängen. Aktuell Minus 5%.

Randstad heute mit einem weiteren Sprung von 7%. News konnte ich nicht finden - nur Gerüchte, das Adecco mit großen kunden verhandelt, da diese unsicher geworden sind. Zusätzliche Marktanteile für Randstad?

klar übrigens ist, daß Randstad schon länger kein AZ Kauf mehr ist, aber der Antizykliker stellt sich ja nur am Anfang gegen die Mehrheit - auch wenn es noch von 14 auf 5 runter geht.
Mein Nachkauf hat sich heute verdoppelt.

Morgen Q4 und Jahreszahlen, der Chart positioniert sich an der Oberkante, d.h. die erwartungshaltung ist positiv.

Randstad annual results 2003:

Ongoing performance improvement, net income up by 36%

Highlights

Q4 2003

Operating profit increased by 73% and net income by 90% compared to Q4 2002
Organic revenue growth in constant currency for the whole Group 2%
Sequential reduction in operating expenses by ¤ 10 million, excluding one-offs
Earnings per share ¤ 0.32 in Q4 (Q4 2002: ¤ 0.16)
Full year 2003

Market share gained in most markets
Randstad North America and Germany profitable in the second half of 2003
DSO down by 2 days to 50 compared to year-end 2002
Net debt reduced by 91% to ¤ 18.3 million (2002: ¤ 207.5 million)
Dividend of ¤ 0.25 per ordinary share proposed (2002: ¤ 0.17)
Outlook Q1 2004: EPS before amortization goodwill at least ¤ 0.09 (Q1 2003: - ¤ 0.04)

Die Zahlen werden gut aufgenommen...

Randstad Q1 results 2004: net income ¤ 15.4 million, market share gained in almost every geographic market

Financial highlights first quarter 2004

Diluted earnings per ordinary share before amortization goodwill ¤ 0.12 (Q1 2003: loss of ¤ 0.04)
Sustained market share gains in almost all markets
Organic revenue growth of 5% year-over-year (Q4 2003: 2%)
Operating expenses down by ¤ 16.0 million to ¤ 234.6 million
Net income of ¤ 15.4 million (Q1 2003: net loss of ¤ 3.3 million)
Net cash position of ¤ 80.0 million (Q1 2003: net debt ¤ 134.1 million)

eigentlich keine schlechten Zahlen, aber die Bewertung ist mittlerweile recht ambitioniert, deshalb gab der Kurs stärker nach. Wenigstens ein Titel, bei dem ich mit dem Verkauf richtig lag. Bilfinger und Bang hätte ich gut halten können.