Depotwert: Greiffenberger 589730

Bei Greiffenberger fällt den meisten - wenn überhaupt etwas - vermutlich Heinz Greiffenberger ein, der die Arbeitgeber im Tarifstreit mit der IG Metall vertritt. Weniger hört man von seiner börsennotierten Holding, die an der Börse nur in München gehandelt wird.

Es ist eine Reihe von Einzelunternehmen - mit Motoren (Greiffenberger Antriebstechnik), Polyesterproduktion (Berolina), einer neuen Technologieholding, Bandstahl und Sägeblättern (Eberle), sowie Luft-/Klimatechnik (Wiessner). Also eigentlich ein recht spannende Kombination von old economy und hightech - insgesamt erinnert das Ganze am ehestn an Gesco.

Die Firma macht 130 mio ¤ Umsatz, ist an der NBörse aber nur 11 mio ¤ wert, wovon knapp ein Viertel im free float ist. In den letzten 12 Monaten laut wisi 1,24 ¤ Verlust und keine Dividende. Dafür aber ein ansprechend niedriges KBV und KCV. Insgesamt Rang 30 in der Datenbank.

Der Aktie traue ich aus zwei Gründen einen massiven Kursgewinn zu.

Da ist zunächst einmal der Chart, der die antizyklische Dimension aufzeigt:

Und dann ist dabei www.greiffenberger.de eine Pressemitteilung vom 18.12.2003, die zwar ein mieses Ergebnis für 2003 erläutert (Sondereinflüsse), aber einen exzellenten Ausblick für 2004 bietet. Und zwar auf Basis eines um 24% gestiegenen Auftragsbestands - vor allem dank Wiessner (Klimatechnik) - und auf Basis von erfolgreicher Kostenreduktion.

Der Grossauftrag von Wiessner wurde grösstenteils schon 2003 abgearbeitet und kommt erst im Ergebnis 2004 zum Tragen, d.h. das Ding ist bereits in trockenen Tüchern. Die Aktie ist m.E. eine sichere Wette, wenn sie nur minimale Beachtung findet.

Hoi Eremit,

Verkauf: im schlimmsten Fall mit Geduld und Spucke, im besseren Fall, wenn der Kurs und die Umsätze gestiegen sind (siehe BayWa)...

Das Problem ist bei Greiffenberger et al. aber momentan nicht, die Dinger loszuwerden, sondern sie zu bekommen. Ich glaube, bei den microcaps ist es Teil vom Spiel, dass man verfügbares Angebot aufspürt und abgreift. Bei mir ging das trotzdem erstaunlich glatt - in einem Einzelauftrag. (Ohne in die Details gehen zu wollen: ich habe vier Jahresgehälter im Depot, d.h. Grössenordnung pro Position etwa ein Monatsgehalt.)

Limitierte Ultimo-Aufträge haben eigentlich immer geklappt, selbst bei Curtis, Behrens und Schwälbchen Molkerei. Ich glaube, Guntfred spielt das gleiche Spiel, und bei ihm scheint es auch zu klappen.

Gruss, witchdream

Ein Blick auf den Chart oben lohnt sich: die 2003er-Ergebnisse führen zu einem zaghaften Umsatzanstieg und heute zu einem Sprung über die 30 ¤-Marke. Ergebnis 2003 besser als zuletzt erwartet und ein sehr rosiger Ausblick auf 2004.

Gruss, witchdream

News - 02.04.04 11:36


Hugin Ad Hoc: Greiffenberger AG

Ad hoc: Greiffenberger AG (WKN 589 730 / ISIN DE0005897300)

Ad hoc - Mitteilung verarbeitet und übermittelt durch Hugin. Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent verantwortlich.

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----- 2003: Leichter Umsatzrückgang und deutliche Auftragseingangssteigerung 2004: Deutliches Umsatzwachstum und Rückkehr zu schwarzen Zahlen

Marktredwitz, 02. April 2004 Da der Umsatz im 2. Halbjahr 2003 entgegen den Erwartungen Erwarten um 6,2 % auf 68,6 Mio. ¤ stieg, fiel der Jahresumsatz leichter als noch im Dezember erwartet lediglich um 0,6 % auf 129,7 Mio. ¤. Der im Dezember prognostizierte Jahresfehlbetrag in Höhe von 4,5 Mio. ¤ vor Beteiligungsabwertungen beläuft sich in den endgültigen Zahlen auf 4,0 Mio. ¤ nach Beteiligungsabwertungen und Steuern. Darin enthalten sind die kompletten Rückstellungen zur Restrukturierung des größten Tochterunternehmens ABM Greiffenberger Antriebstechnik (ABM) sowie die Abschreibungen auf Beteiligungswerte und Darlehen im Risikokapitalgeschäft der Greiffenberger Technologie Holding (GTH). Das EBITDA betrug 2003 8,3 Mio. ¤ (nach 9,1 Mio. ¤ in 2002), das EBIT 2,6 Mio. ¤ (nach 3,4 Mio. ¤ in 2002), jeweils vor außerordentlichen Effekten. Der Auftragseingang stieg im Jahr 2003 gegenüber dem Vorjahr um 22,7 % auf 146,5 Mio. ¤. Der überwiegende Teil dieser Steigerung wird jedoch erst im Jahr 2004 umsatzwirksam. Die Greiffenberger-Gruppe erwartet für das laufende Jahr aufgrund des gestiegenen Auftragsbestandes und Auftragseingangs ein Umsatzwachstum im zweistelligen Prozentbereich sowie die Rückkehr zu einem positiven Jahresüberschuss. Dazu wird die Abrechnung des Großprojektes RWE Stendal unseres Tochterunternehmens Wiessner ebenso beitragen wie der Wegfall der außerordentlichen Aufwendungen 2003 für die Restrukturierung der ABM und für Abschreibungen von Risikokapitalbeteiligungen der GTH. Die Restrukturierungsmaßnahmen bei ABM verlaufen planmäßig. Die Maschinenumzüge und der geplante Personalabbau werden per 31. Mai 2004 weitestgehend umgesetzt sein, die Ergebnisentwicklung in den ersten beiden Monaten 2004 liegt leicht über Plan.

Kontakt: Stefan Greiffenberger Vorstand der Greiffenberger AG Eberlestr. 28 86157 Augsburg Tel.: 0821/5212-261 Fax: 0821/5212-275 kontakt@greiffenberger.de

--- Ende der Ad-hoc Mitteilung --- WKN: 589730; ISIN: DE0005897300; Notiert: Geregelter Markt in Bayerische Börse München;

http://www.greiffenberger.de

Hallo MMI,

ich will mich jetzt nicht für Greiffenberger verbürgen - da kennst du die Firma sicherlich länger und besser. Die ad-hoc vom Dezember nennt aber knallharte Zahlen - Anstieg des Auftragseingangs um 24%. Daran gibt es wenig zu deuteln, und die früheren Meldungen sind wesentlich unklarer formuliert (viele "wenn" und "falls").

Ich werde mir mal den nächsten GB in Ruhe anschauen, dann wissen wir hoffentlich mehr. Ansonsten: bei dem Kursniveau stehe ich jeder Firma ein paar Macken zu, und das Aufwärtspotenzial ist gewaltig. (Anders formuliert: es kann nur besser werden ;D)

Seit wann bist du investiert?

Greiffenberger ist weiter im Aufwärtstrend, und die heutige Q1-ad-hoc macht Laune. Die Spekulation auf die "Spätfolgen" des 2003er-Grossauftrags scheint aufzugehen.

Gruss, witchdream

Ad hoc: Greiffenberger AG (WKN 589 730 / ISIN DE0005897300)

Ad hoc - Mitteilung verarbeitet und übermittelt durch Hugin. Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent verantwortlich.

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----- Gutes 1. Quartal 2004 mit Umsatzsprung und schwarzen Zahlen Alle Tochterfirmen und der Gesamtkonzern über Plan

Marktredwitz, 19. Mai 2004 Die Greiffenberger-Gruppe ist gut ins Jahr 2004 gestartet. Der Umsatz des 1. Quartals erreichte 36,6 Mio.¤ und lag damit 31 % über dem Vorjahresquartal (27,9 Mio.¤). Während die Tochtergesellschaften ABM, Eberle und BKP Zuwächse zwischen 9 und 15 % erreichten, verzeichnete Wiessner durch die erste Teilabrechnung des Großauftrages RWE Stendal einen kräftigen Umsatzsprung im 1. Quartal gegenüber Vorjahr auf 10,6 Mio.¤. Über die gesamte Gruppe betrachtet lag der Auftragseingang im 1. Quartal 2004 mit 37,5 Mio.¤ um 8,7 Mio.¤ unter dem des Vorjahres (46,2 Mio.¤). Dies geht auf den Rekordauftrag RWE Stendal in Höhe von 14 Mio.¤ zurück, den Wiessner im 1. Quartal des Vorjahres verzeichnen konnte. Ohne diesen Großauftrag betrachtet lag der Auftragseingang des 1. Quartals 2004 um 5,3 Mio.¤ und damit 16,5 % über dem des Vorjahres. Durch den guten Umsatzstart ins laufende Jahr hat der Gesamtkonzern bereits im 1. Quartal einen leichten Gewinn vor Steuern erreicht. Die für das Gesamtjahr geplante Rückkehr zu einem positiven Jahresüberschuss ist damit entgegen der Planung bereits zu Jahresbeginn gelungen und wird sich fortsetzen. Dabei liegen erfreulicherweise auch die Tochtergesellschaften jeweils einzeln über Plan. Aufgrund des Auftragseinganges und -bestandes geht Alleinvorstand Stefan Greiffenberger davon aus, dass gegenüber 2003 im laufenden Jahr ein Umsatzwachstum im niedrigen zweistelligen Prozentbereich erreicht wird. Der Geschäftsbericht für das Jahr 2003 steht ab sofort gedruckt oder über elektronische Medien zur Verfügung. Die endgültigen Zahlen entsprechen der Pressemitteilung vom 2. April 2004.

*************************** Über die Greiffenberger AG: Die Greiffenberger AG ist die Holdinggesellschaft einer Gruppe industrieller Unternehmen, die sich in ihren Branchen erfolgreich auf attraktive Teilmärkte spezialisiert haben. Die Börsennotierung ermöglicht es privaten und institutionellen An-legern, sich an einer interessanten mittelständischen Unternehmensgruppe zu beteiligen, die ihre Hauptstandorte in Marktredwitz, Augsburg, Bayreuth, Plauen und Berlin hat. Kontakt: Stefan Greiffenberger Vorstand der Greiffenberger AG Eberlestr. 28 86157 Augsburg Tel.: 0821/5212-261 Fax: 0821/5212-275 kontakt@greiffenberger.de

--- Ende der Ad-hoc Mitteilung --- WKN: 589730; ISIN: DE0005897300; Notiert: Geregelter Markt in Bayerische Börse München;

Hallo MMI,

ich habe eben mal in den GB reingeschaut. Was mich am meisten stört, sind die aktiven latenten Steuern von +10 mio ¤. Andererseits sind das fast ausschliesslich Verlustvorträge, so dass auf absehbare Zeit das EBT mit dem Ergebnis nach Steuern gleichgesetzt werden kann. Schön ist auch, dass der good will auf Null abgeschrieben wurde - das waren alleine über 1 mio ¤!

Unschön ist sicherlich auch die hohe Verschuldung. Auf S. 27 sieht man aber, dass die langfristigen Schulden reduziert wurden und auf kurzfristige Verbindlichkeiten umgeschichtet wurde. Sämtliche Schulden sind durch Verpfändung gesichert, d.h. die Banken sind auf der sicheren Seite.

Entscheidend ist letztlich, ob die Firma durch das operative Geschäft einen positiven Cashflow erwirtschaftet. Der CF-Bericht auf S. 30 ist eindeutig: in 2002 noch negativer Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit, und in 2003 ein Plus von 3,9 mio ¤ (= fast 9 ¤ / Aktie). Das sieht für mich nicht nach Pleite, sondern nach gelungenem turn-around aus!!!

Wie schon erwähnt, dürfte der Gewinn in 2004 wesentlich rosiger als 2003 aussehen, weil
a) die (in 2003 kostenmässig zurückgestellten) Restrukturierungsmassnahmen in 2004 greifen, und
b) der Grossauftrag für die Tochter ABM in 2004 seine Gewinne abwirft.
c) das Q1 bereits über Plan war (die ad-hoc erwähnt einen "leichten Gewinn vor Steuern", also eine schwarze Null)

Ich gebe dir aber völlig Recht, dass dieFirma die EK-Basis stärken sollte - ich rechne deshalb mit keiner Dividende für 2004. Macht aber nix - der Kurs hat seit Kauf bereits über 30% zugelegt, und zu den alten Höchstständen ist noch viel Luft.

Gruss, witchdream

Hallo MMI,

vielen Dank für deinen Kommentar. Dein Argument mit dem freien CF leuchtet mir prinzipiell ein, aber ich habe keine Ahnung, wie hoch der Re-Investitions-Bedarf bei Greiffenberger ist.

Die Hinweise auf S. 16 im GB sind tatsächlich deutlich - die Firma hat offensichtlichen Cash-Bedarf, um die Schulden zu drücken. Ich finde aber nichts schlimmes daran, wenn zu diesem Zweck Vermögensanteile bzw. Konzern-Töchter verkauft werden. Kann gut sein, dass bei dieser Gelegenheit einiges an stillen Reserven zum Vorschein kommt. Last not least haben die Banken der erforderliche Liquidität bis Ende 2004 garantiert.

Wie auch immer - mir geht es nicht darum, die Firma schön zu reden. Ich hatte bei meiner mechanischen Aktienauswahl schon ein paar Bankrotte zu verkraften, und ich hoffe, dass Greiffenberger nicht den gleichen Weg geht wie Mühl oder Hach. Momentan scheint es dem "Patienten" aber ganz gut zu gehen - siehe das über Plan liegende Q1. Ich werde jedenfalls die nächsten Q-Berichte kritischer als sonst unter die Lupe nehmen - nochmals danke für die Warnung!

Beste Grüsse, witchdream

FAZ-Artikel - for the record.

http://www.faz.net/s/Rub2C2019…Tpl~Ecommon~Scontent.html

Nebenwerte
Greiffenberger-Aktie günstig bewertet

10. Dezember 2004 Im Vergleich zu den großen Standardwerten haben sich klein- und mittelkapitalisierte Werte in den vergangenen Monaten hervorragend geschlagen. Nun scheint zwar die vorher bestehende Bewertungslücke insgesamt gesehen geschlossen zu sein, aber bei Einzelwerten lassen sich immer wieder noch Schnäppchen entdecken.

Dazu könnte beispielsweise die Aktie der bayerischen Greiffenberger AG gehören. Die Aktionäre des Unternehmens, dessen Aktien allerdings eher mit geringem Volumen nur in München gehandelt werden, hatten in den Jahren 1998 bis Mitte des Jahres 2003 nicht viel zu lachen. Denn die Aktie fiel von einem Hoch bei etwas mehr als 108 Euro auf bis zu 19 Euro im Mai des vergangenen Jahres.

Kurserholung und Etablierung eines Aufwärtstrends

Die massivsten Kursverluste traten in den Jahren 2002 und in den ersten Monaten des vergangenen Jahres auf. Das dürfte kaum verwunderlich sein, denn das Unternehmen verbuchte in den beiden vergangenen Jahren zum Teil massive Verluste von bis zu 9,09 Euro je Aktie. Auch die Umsatzentwicklung zeigte leichte Schwächezeichen.

Seit Mai des vergangenen Jahres hat die Aktie allerdings inzwischen wieder 90 Prozent auf zuletzt 36,11 Euro zugelegt und dabei einen mittelfristigen Aufwärtstrend etabliert. Er zeigt nicht nur weiter nach oben, sondern auch die Fundamentaldaten deuten auf weitere Kursgewinne hin. So konnte das Unternehmen den Umsatz in den ersten neun Monaten des laufenden Jahres den Umsatz im Vergleich mit der Vorjahresperiode um 21,5 Prozent auf 114,8 Millionen Euro steigern. Der Vorstand erhöhte die Umsatzprognose für das Gesamtjahr von bisher plus 13 bis 17 auf nun plus 17 bis 21 Prozent. Dafür dürfte unter anderem auch die Entwicklung der Auftragseingänge verantwortlich gewesen sein, die im dritten Quartal um sieben Prozent auf 38,9 Millionen Euro zulegten.

Deutliche Rückkehr in die Gewinnzone - günstige Bewertung

Auf der Ertragsseite scheint sich nicht nur die positive Umsatzentwicklung positiv bemerkbar machen, sondern auch die jüngsten Restrukturierungsbemühungen. So wurde ein Zweigwerk geschlossen, parallel dazu laufen nach Unternehmensangaben Programme zur Optimierung von Produktion und Organisation in den verbleibenden Werken. Die Straffung der Strukturen machte es möglich, das Kostenniveau an die Marktentwicklung anzupassen. Gleichzeitig wurde die Marktbearbeitung fokussiert, um mehr Kunden zu gewinnen.

Insgesamt führt das dazu, daß Alleinvorstand Stefan Greiffenberger für das laufende Jahr einen Gewinn von mindestens vier Millionen vor Steuern prognostiziert. Auf Grund von Verlustvorträgen dürfte dieser auch die Dimension des möglichen Nettogewinnes andeuten. Die Aktie des Unternehmens mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von deutlich unter zehn - auf Basis des prognostizierten Vorsteuergewinns liegt das KGV bei vier - noch sehr günstig zu haben und dürfte zumindest in einem anhaltend freundlichen Umfeld weiteres Kurspotential haben. Auf Grund des geringen Handelsvolumens dürfte sich allerdings eine gewisse Sensibilität empfehlen.

Die Greiffenberger AG bietet ihren Kunden Technologien für maßgeschneiderte Antriebslösungen an. Dabei handelt es sich im wesentlichen um Elektromotoren und alle damit zusammenhängenden Produkte. Alle Antriebskomponenten sind nach Unternehmensangaben optimal aufeinander abgestimmt, Schnittstellenprobleme entfallen. Der Nutzer kann sich voll und ganz auf die Funktion seiner Maschine konzentrieren. Die Kunden sind engagierte, erfolgsorientierte Maschinenbauer - weltweit.

Nachdem ich im Februar bei Greiffenberger zu 40,99 ausgestiegen war, bin ich jetzt mit einer deutlich größeren Depotposition zu 40,80 wieder eingestiegen. Es ist praktisch unmöglich, größere Käufe ohne Teilausführungen durchzuziehen - mein Kauf hat Wochen gedauert, und ich bin froh, daß die HJ-Zahlen (s. posting von sirlarry) die Kurse nicht anziehen ließen.

Der GB 2004 wurde hier noch gar nicht erwähnt - ein Blick auf die 5-Jahresentwicklung lohnt sich. In der Datenbank liegt Greiffenberger damit auf Rang 16. Im Detail:

KUV 0,12
KGV 8,1
Divi nix (bis 2001 3,58 ¤ / Aktie)
K/EBITDA 1,26 (!)
KBV 0,79

Unschön nur die relativ hohe Verschuldung (D/E = 1,1). Dafür ist der goodwill auf Null.

Der Langfristchart zeigt das langfristige Potenzial:

Ist sonst noch jemand drin?