Depot-Wert: Pongs & Zahn

Ich habe die Aktie noch nicht ausführlich vorgestellt, aber ich stelle hier schon mal den Q3-Bericht rein. Sieht nicht so dolle aus, aber die Aktie ist tierisch billig...

Gruss, witchdream

Zwischenbericht per 30. September 2001
In den ersten neun Monaten des laufenden Geschäftsjahres hat unsere Firmengruppe eine Gesamtleistung von DM 118,0 Mio (€ 60,3 Mio) erreicht. Gegenüber der Vergleichsperiode des Vorjahres bedeutet dies einen annähernd gleichhohen wertmäßigen Umsatz. Während die Produktionserlöse gegenüber der Vorjahresperiode um rund 12 % gesunken sind, ist die abgesetzte Ausbringungsmenge mit 4 % auf rund 40.000 Tonnen zurückgegangen. Daß die Gesamtleistung insgesamt dennoch den Vorjahreswert erreicht, liegt vor allem in einer Steigerung des Handelsumsatzes um 59 % begründet, der allerdings geringere Roherträge als die Industrie-Erlöse erwirtschaftet.

Die konjunkturelle Lage in der Kunststoffindustrie befand sich bereits ab Mitte des ersten Halbjahres in einer moderaten, aber kontinuierlichen Abwärtsbewegung. Nach der Jahresmitte war ein über die saisonalen Schwankungen hinausgehender deutlicher Nachfrage-Einbruch auf den Polymermärkten zu verzeichnen, von dem die gesamte Kunststoff-Branche betroffen ist. War vor allem das Jahr 2000 noch von einem Nachfrage-Überhang geprägt, so hat sich das Marktverhältnis nun eindeutig zu einem Käufermarkt gewandelt. Durch die derzeitige Situation des gegenüber der Nachfrage bestehenden höheren Angebots an Kunststoff-Rohstoffen sind nahezu alle Anbieter einem verstärkten Wettbewerbsdruck ausgesetzt, der wiederum zu einer Verringerung der Roherträge führte, da die fallenden Preise nicht zureichend und nur zeitverzögert auf der Beschaffungseite wirken konnten. Diese Faktoren schlugen sich auch in unseren Büchern mit einem um 2,7 Prozentpunkte geringeren Rohgewinn als in der Vergleichsperiode des Vorjahres nieder.

Zu dem haben auch die Verzögerungen bei der Ingangsetzung unseres neuen Bremer Werkes, welches im September dieses Jahres vollständig in Betrieb genommen wurde und somit im Berichtszeitraum ihre gesamte zur Verfügung stehende Kapazität noch nicht voll nutzen konnte, dazu beigetragen, daß sowohl Umsatz als auch Ergebnis unter unseren Erwartungen liegen. Die gegenüber den ersten drei Quartalen des Vorjahres erhöhten Kosten in den betrieblichen Aufwendungen umfassen neben Einmaleffekten für unsere im laufenden Jahr durchgeführten Werbe? und Kapitalmaßnahmen vor allem Umzugs? bzw.

Ingangsetzungskosten, die höher als geplant ausgefallen sind.

In der Position Abschreibungen/Amortisation war in der Vergleichsperiode des Vorjahres eine außerplanmäßige Abschreibung auf den Beteiligungsansatz von Firmenwerten von rund DM 4,1 Mio enthalten. Nach Subtraktion dieses Einmal-Effektes auf einen Vergleichswert von ca. DM 3,5 Mio, ergibt sich ein um rund 50 % höherer Abschreibungs-/Amortisationsbetrag aufgrund der Ausweitung des Sachanlagevermögens.

Vor einigen Tagen haben wir beschlossen, die Produktion unseres Schweizer Werkes schrittweise bis Ende Mai 2003 nach Bremen zu verlagern, nachdem dieser Standort nunmehr für Erweiterungen aufnahmefähig ist. Durch die Realisierung von Synergien erwarten wir uns nach Abschluß dieser Maßnahmen eine Kosteneinsparung von rund DM 3 Mio jährlich (€ 1,5 Mio).

Die chemische Industrie erwartet eine Fortsetzung der schwachen Branchenkonjunktur mindestens bis Mitte 2002. Angesichts dessen sehen auch wir uns veranlaßt, unsere EBT-Prognose für das laufende Jahr nochmals nach unten zu korrigieren und gehen von einem Ergebnis vor Steuern von rund DM 1,5 - 2,0 Mio aus.

Gewinn- und Verlustrechnung - Pongs & Zahn Konzern
(Zahlen in TDM)

)

1 - 9 /2000 *) 1 - 9 /2001 *)
Gesamtleistung 117.694 117.951
Materialaufwand - 82.414 - 85.813
Betriebliche Aufwendungen - 20.382 - 23.131

EBITA 14.898 9.007
Abschreibungen/Amortisation - 7.545 - 5.149

EBIT 7.353 3.858
Betriebs- und Finanzergebnis - 651 - 2.048
Außerordenliches Ergebnis - 169 0

Ergebnis von Steuern 6.533 1.810

Anteilige Steuern vom Ertrag - 2.875 - 360
Periodenüberschuß + 3.658 + 1.450

Konzern - Zwischenbilanz
(Zahlen in TDM)

Aktiva 31.12.2000 30.09.2001*)
Ausstehende Einlagen 1.626 0
Anlagevermögen 64.148 72.421
Umlaufvermögen 51.510 62.732
Rechnungsabgrenzung 3.298 5.472

Bilanzsumme 120.582 140.625
Passiva
Eigenkapital 68.653 82.945
Rückstellungen 4.234 1.961
Verbindlichkeiten 47.690 54.469
Rechnungsabgrenzung 5 1.250

Bilanzsumme 120.582 140.625

Sonstige Kennzahlen per 30.09.
30.09.2000 *) 30.09.2001 *)
DVFA-Ergebnis je Aktie (in DM) 1,7 0,22
Mitarbeiter (per Stichtag) 186 194

Kapitalflußrechnung - Pongs & Zahn Konzern
Zahlen in TDM
1-9 /2000 *) 1-9 /2001 *)
Cash-Flow aus der laufenden Geschäftstätigkeit 5.942 -4.024
Cash-Flow aus der Investitionstätigkeit - 11.709 - 10.211
Cash-Flow aus der Finanzierungstätigkeit 5.426 12.246

Zahlungswirksame Veränderung
des Finazmittelfonds -341 -1.989
Finanzmittelstand am Anfang der Periode 7.542 3.606
Finanzmittelstand am Ende der Periode 7.201 1.617

*) Zahlen untestiert
Dieser Zwischenbericht wurde entsprechend
den Vorschriften des HGB und des AktG aufgestellt.
Berlin, 26. November 2001
Der Vorstand

Neueste Meldung (15.12.) auf der homepage www.pongsundzahn.de - Einstieg in neues Geschäftsfeld und Ankündigung eines Jubiläums-Bonuses.

Gruss, witchdream

Pressemitteilungen

Wachstum mit Spin-off und Einstieg in neues Geschäftsfeld
Berlin, 12. Dezember 2001:

Wir haben eine Schachtelbeteiligung an der derzeit im Freiverkehr der Börsen Stuttgart und München notierten und bisher als Beteiligungsgesellschaft operierenden European Strategic Portfolio (ESP) AG erworben. Diese Gesellschaft ist umfirmiert worden in PONAXIS AG mit Sitz in Hamburg. Die Aktien dieser Gesellschaft werden Anfang Januar in den Geregelten Markt der Frankfurter Wertpapierbörse einbezogen.

Wie bereits in den vergangenen zwei Jahren angekündigt, werden wir mit Wirkung ab 1.1.2002 unsere sämtlichen Compound? und Handelsaktivitäten für Kunststoff-Granulate, bisher konzentriert in der Pongs & Zahn Plastics AG, in die PONAXIS AG überführen. Es ist vorgesehen, daß diese Aktivitäten voraussichtlich ab Herbst 2002 auch sichtbar unter der Bezeichnung PONAXIS am Markt auftreten werden. Diese Umstrukturierung erfolgt vor dem Hintergrund der Weiterverfolgung unseres strategischen Ansatzes, in der mittelständischen Compoundindustrie in Europa eine führende Position zu beziehen, die dadurch beschleunigt wird, daß in der PONAXIS AG ein branchenbezogener strategischer Investor durch Einbringung seiner industriellen Aktivität aufgenommen werden kann. Es ist Ziel unserer Gesellschaft, unsere Beteiligung an der PONAXIS AG über eine Erhöhung deren Grundkapitals auf Euro 6,0 Mio. (derzeit Euro 4,2 Mio) auf 40 % aufzustocken.

Wir rechnen in der PONAXIS AG für das kommende Jahr mit einer Umsatzleistung von Euro 70 Mio.

Im Zuge dieser klaren Fokussierung der PONAXIS AG auf ein Geschäftsfeld überträgt diese der Pongs & Zahn AG ihre 39 %?ige Beteiligung an der schweizerischen Techform S.A., einem europaweit agierenden Nischenspezialisten für chemische und biologische Wasser-Veredelung. Die Techform steht kurz vor dem Erwerb eines Unternehmens, das für einen Welt-Konzern pharmazeutische Intermediates neben dem eigenen Programm von Feinchemikalien herstellen wird, aus dem sich für das Jahr 2003 eine Umsatzleistung von CHF 20 Mio erwarten läßt. Wir beabsichtigen, unsere Beteiligung an der Techform S.A. auf 51 % auszuweiten.

Mit diesem Eintritt in die Spezial-Chemie legen wir den Grundstein für eine Verbreiterung unserer chemischen Aktivitäten, die wir im ersten Quartal 2002 durch den Erwerb eines weiteren Nischenproduzenten für Feinchemikalien ergänzen wollen. Diese Akquisition mit einem Umsatzvolumen von rund Euro 15 Mio. befindet sich derzeit im Due Diligence Stadium.

Unsere Gesellschaft betreibt darüberhinaus am Standort Guben über unser 100%?iges Tochterunternehmen PLASTOMID Polymere GmbH weiterhin die Herstellung von Roh-Nylon für den Fasermarkt und technische Kunststoff-Anwendungen. Nach nunmehr abgeschlossener Kapazitätserweiterung um 60 % rechnen wir, aus diesem Geschäft ? bei bereits nahezu ausgebuchter Kapazität für das kommende Jahr ? einen Umsatz von Euro 45 bis 50 Mio. zu erwirtschaften. Das Werk wird in den Jahren 2002/2003 durch einen Neubau für die Herstellung von Rohpolyamid mit Investitionskosten von ca. Euro 27 Mio. erweitert. Nach Fertigstellung ermöglicht uns dieses Werk, eine zusätzliche Jahresleistung von etwa Euro 40 Mio zu erbringen.

"Mit diesen Maßnahmen verfolgen wir zielstrebig unseren Anspruch, für die weiterverarbeitende Industrie auch von der Produktionsleistung her ein noch attraktiverer Partner zu sein. Wir erwarten vor dem Hintergrund des langfristig prognostizierten weltweiten Nachfrageanstiegs für Kunststoffe eine Aufhellung der Konjunktur im kommenden Jahr. Angesichts unserer antizyklischen Investitionspolitik sehen wir uns richtig positioniert. Darüber hinaus sollen sich mit der Erweiterung unserer chemischen Aktivitäten Synergien einstellen, die es uns ermöglichen, auch dieses Geschäftsfeld mittelfristig in eine wahrnehmbare Umsatzgrößenordnung zu entwickeln. Unsere Aktionäre beabsichtigen wir, trotz der im zweiten Halbjahr zu verzeichnenden Wachstumsdelle durch einen Jubiläums-Bonus im kommenden Jahr in angemessener Form partizipieren zu lassen", so Hermann Hönig, Vorstand.

Der Vorstand

Hallo zusammen,

ich kenne nicht die Details, kann aber ein paar Puzzlestücke beitragen: Pongs & Zahn (= PUZ, WKN 694500) hat in der Vergangenheit einige Options-Schuldverschreibungen emittiert, also Kombinationen von Unternehmensanleihe und Optionsscheinen. Im w:o-Forum gibt es dazu folgenden allgemeinen Beitrag:

#4 von ulrich.biermann 18.02.01 13:47:21 Beitrag Nr.:2.931.663 Posting versenden 2931663
Ich sitze hier gerade über einem Artikel des Handelsblatt Investor mit einigen Tips und Hinweisen zu
Optionsanleihen

Eine Optionsanleihe besteht aus zwei unterschiedlichen Komponenten: Die erste Komponente ist eine normale Unternehmensanleihe. Diese hat ein Fälligkeitsdatum, an welchem dem Besitzer der Anleihe der Nennwert sowie ein Zinskupon zurückgezahlt wird; Letzterer gibt an, wie viel Prozent des Nennbetrags der Anleger jährlich als Zinszahlung erhält. Die zweite Komponente der Optionsanleihe sind ein oder mehrere Call-Optionsscheine. Diese geben dem Besitzer das Recht, zu einem bestimmten Preis Aktien des Unternehmens zu kaufen, welches die Optionsanleihe ausgegeben hat. Wenn die Aktie steigt, dann steigen auch die Optionsscheine. Die beiden Komponenten der Optionsanleihe kann der Besitzer voneinander trennen – manche Optionsanleihen haben allerdings eine „Schonfrist“, vor deren Ablauf nicht getrennt werden darf. Diese ist jedoch in der Regel recht kurz. Hängen die Warrants noch an der Optionsanleihe, spricht man von einer „Anleihe cum“. Wurden die Warrants abgetrennt, spricht man von einer „Anleihe ex“. Sowohl für Anleihe cum als auch für die Anleihe ex und die Optionsscheine gibt es jeweils eine eigene Wertpapierkennnummer (WKN).

Kurz danach kommen folgende Erläuterungen zur damaligen PUZ-Anleihe:

[i]#8 von ulrich.biermann 18.02.01 20:51:31 Beitrag Nr.:2.933.135 Posting versenden 2933135
1.) WER KANN MIR SAGEN WO ICH WELCHE VON DEN oPTIONSANLEIHEN ZEICHNEN KANN?
Wenn ich das Angebot von Pongs & Zahn lese, dann ist der Hnadel von Bezugsrechten an der Fkf Boerse noch bis 2-Maerz, WKN 695408 moeglich. Wieviele Bezugsrechte brauche ich? Kurs am 16-02-01: 0.01 Euro , WKN 695408

2.) Hier ein Auszug aus dem Angebot:
- Wertpapier-Kenn-Nummer 695 400, 695 401 und 695 409 - Angebot zum Bezug von
6 % Inhaber-Optionsschuldverschreibungen von 2001/2006
....
Ausstattung der Inhaber-Optionsschuldverschreibungen

S t ü c k e l u n g : Die Optionsanleihe ist eingeteilt in unter sich gleichberechtigte, auf den Inhaber lautende Teilschuldverschreibungen im Nenn-betrag
von je EUR 1.000,--.
O p t i o n s s c h e i n e : Jeder Teilschuldverschreibung im Nennbetrag von EUR 1.000,-sind 100 Inhaber-Optionsscheine mit Berechtigung zum Bezug von einer Inhaberaktie der Pongs & Zahn Aktiengesellschaft je Optionsschein beigefügt.
Die Optionsscheine können vom 12. März 2001 an von den Teil-schuldverschreibungen getrennt werden; dabei sind jeweils alle einer Teilschuldverschreibung beigefügten Optionsscheine abzu-trennen. Danach ist eine Übertragung einzelner Optionsscheine möglich.
V e r z i n s u n g : Die Teilschuldverschreibungen werden vom 6. März 2001 an mit 6 % jährlich verzinst. Die Zinsen sind jeweils nachträglich am 6. März der Jahre 2002 bis 2006 fällig. Der Zinslauf der Teilschuld-verschreibungen
endet mit dem Ablauf des Tages, der dem Fällig-keitstag
voran geht.
B e z u g s k u r s : 102,875 %
R e n d i t e : Bezogen auf den Bezugskurs beträgt die Rendite für den Bezieher der Optionsanleihe 5,33 %. Sie ist auf Basis der Zahlungsströme nach der finanzmathematischen internen Zinsfußmethode er-mittelt, wobei davon ausgegangen wird, dass der Käufer die An-leihe bei Endfälligkeit zum Nennbetrag einlöst. Neben der Rendite aus der Anleihe erhält der Erwerber die nacherwähnten Options-scheine, die u.U. einen Marktwert verkörpern.
T i l g u n g : Die Anleiheschuldnerin ist verpflichtet, die Teilschuldverschrei-bungen am 6. März 2006 zum Nennbetrag zurückzuzahlen.
....
Wertpapierkennnummern:
604 622 Teilschuldverschreibungen mit Optionsscheinen
604 623 Teilschuldverschreibungen ohne Optionsscheine
604 624 Optionsscheine
...

#9 von PeerShare 18.02.01 21:18:09 Beitrag Nr.:2.933.222 Posting versenden 2933222
Mit den Bezugsrechten kann man die Optionsanleihe (mit anhängendem Optionsschein) Wertpapierkennummer 604622 beziehen. Für je 1000 Euro Nennwert der Optionsanleihe benötigt man 475 Bezugsrechte.

Je aktueller PUZ-Aktie bekommt man 1 Bezugsrecht, je aktuellem Optionsschein erhält man 5 Bezugsrechte (wegen des Bezugsverhältnisses des Optionsscheins 1:5).

Je 1000 Euro Nennwert der Optionsanleihe sind 100 neue Optionsscheine mit einer Laufzeit bis 26.2.2006 und einem Basispreis von 10 Euro je PUZ-Aktie beigefügt.

Ad-hoc erscheint mir das Angebot interessant zu sein. Ich rechne in den nächsten Tagen aber nochmal konkret alles durch und veröffentliche das Ergebnis in den SHARE-INFOS.

Grüße

Peer Share
www.share-infos.de

Die WKN 604623 wäre also die 6%-Anleihe ohne Optionsschein, rückzahlbar zu 100% in 2006. Wenn diese jetzt zu 78% notiert, ergibt das eine zusätzliche Rendite von 22% bis 2006, also für ca. 5 Jahre. Das wären ca. 4,5% p.a. zusätzlich, also insgesamt eine Rendite von 10,5%. (Bei Berechnung der genauen Restlaufzeit und des Zinses-Zins-Effekts werden die Zahlen noch etwas abweichen - mir geht es erst mal um eine "Hausnummer".)

Gut 10% Rendite für eine Industrie-Anliehe eines kleinen Emittenten wie PUZ erscheint mir halbwegs "normal"; dazu kommt aber das Risiko, dass PUZ die Anleihe vorzeitig aufkündigen darf, und ich weiss nicht, zu welchen Konditionen das für PUZ machbar ist. Jedenfalls wurde die Anleihe von PUZ schon zur Hälfte vorfristig zurückgezahlt, wie ja auch qwert erwähnt.

Wie auch immer: ich persönlich habe nur direkt in die Aktie investiert - das andere ist mir zu kompliziert.

Anderes Thema: auf der homepage von PUZ ist bei Investor Relations eine Analysten-Studie von letztem Jahr hinterlegt, die die Kennzahlen (ab 199 und Wettbewerber von PUZ ganz gut darlegt.

Gruss, witchdream

Hallo Jungs,

nee, sorry, was die Bilanzfledderei betrifft: da ziehe ich mich jetzt bequem auf die Position des Mechanikers zurück, der die Firma nicht kennen muss... Ich habe keine Ahnung von Bilanzanalyse von Holdings - ich sehe nur den historischen Chart mit Höchstständen um 30 bzw. 17 Euro, die günstigen Kennzahlen, die Analyse auf der Homepage mit Kursziel 11 Euro, und die Bilanzinfos von agio. Das muss mir als faulem Mechaniker genügen ;D

Gruss, witchdream

PS: Was den Kurs der Anleihe betrifft: ist doch logisch, dass bei antizyklischen Aktien die Anleihen auch nicht gerade auf Höchststand notieren. Die Frage ist eher: warum notieren beide (Aktie und Anleihen) so tief - was ist faul - if anything? Eine Pleite sehe ich jedenfalls nicht drohend am Horizont - eine potenzielle Antwort gibt Independent Research:

05.06.2001
Pongs & Zahn marktneutral
Independent Research  

Die Analysten von Independent Research stufen die Aktie von Pongs & Zahn (WKN 695400) mit marktneutral ein.

Pongs & Zahn befinde sich jedoch in einem Wachstumsmarkt und werde durch seinen Nischenanbieteransatz langfristig überproportional wachsen können. Erheblicher Verbesserungsbedarf bestehe jedoch in der Kapitalmarktansprache und in der Professionalität der Erläuterungen zur Unternehmensentwicklung. Sollte dies dem Duett aus Vorstands- und Aufsichtratsvorsitzendem an der Unternehmensspitze gelingen, sei mit einem deutlichen Kursanstieg zu rechnen.

Da die Experten von Independent Research jedoch daran derzeit noch nicht glauben, wollen sie die weitere Unternehmensentwicklung, insbesondere die möglichen Erfolge, in der weiteren Konzernarrondierung durch Zukäufe abwarten, um ihre derzeitige Haltung - marktneutral - zu diesem Nebenwert zu ändern.

...na ja: schlechte IR-Arbeit für eine soooo massive Unterbewertung - da verzichte ich gerne auf die tägliche ad-hoc per e-mail, und der Mangel lässt sich relativ einfach beheben... ;D

[br][size=1](Diese Nachricht wurde am 24.01.02 um 20:44 von witchdream geändert.)[/size]

Hallo looser,

nur um Missverständnisse auszuräumen: ich lese mit, aber ich verkaufe nicht und ich habe nicht verkauft...

Generell gesagt: ich halte es als - sagen wir mal: "mechanisch-antizyklischer Value-Investor" für müssig, bei Investments wie PUZ täglich die Kauf- und Verkaufskurse zu beobachten. Ich finde es aber interessant zu beoachten, wie PUZ unter dem Aspekt eines Quartalszocks analysiert wird.

Mein Tip: schau dir den 10-Jahres-Chart an und überleg dir, wo die Aktie in zwei Jahren stehen kann.

Gruss, witchdream