Ich finde die Porsche Automobil Holding SE (Porsche SE) hat durchaus einen eigenen Thread verdient.
ISIN: DE000PAH0038
WKN: PAH003
Kurs: 52,12 Euro (05.04.2023)
Also es geht um das Unternehmen welches das Vermögen der Familien von Porsche und Piëch im Wesentlichen verwaltet.
Nicht zu verwechseln mit der Porsche AG, die jüngst an die Börse gebracht worden ist.
Zu den Fakten:
Die Porsche SE hat zwei Hauptbeteiligungen als Beteiligungsunternehmen:
- Volkswagen
- Porsche AG
Volkswagen:
Es gibt zwei Aktiengattungen:
- Vorzugsaktien: Die Porsche SE hält 0% der Aktien.
- Stammaktien: Die Porsche SE hält 53,3% der Aktien und besitzt damit 24,292 Mrd Euro bei einem Kurs von 154,45 Euro am 05.04.2023
Porsche AG:
- Vorzugsaktien: Die Porsche SE hält 0% der Aktien.
- Stammaktien: Die Porsche SE hält 25% der Aktien und besitzt damit 13,425 Mrd Euro bei einem Kurs von 117,90 Euro am 05.04.2023
In der Summe ergibt dies 37,718 Mrd Euro für die beiden Hauptbeteiligungen der Porsche SE.
Aus dem GB 2022 der Porsche SE ist zu entnehmen, dass es etwa 6 Mrd Schulden in der Bilanz gibt. Etwa 3 Mrd sind langfristig und 3 Mrd sind kurzfristig.
Im Januar wurde die Sonderdividende von Volkswagen an die Stamm- und Vorzugsaktionäre für den Börsengang der Porsche AG ausgeschüttet.
Die Sonderdividende die der Porsche SE damit zufließt sind sehr genau die komplette Summe der kurzfristigen Schulden von 3 Mrd Euro.
Es ist also anzunehmen, dass die 3 Mrd langfristigen Schulden in der Bilanz bis auf Weiteres stehen bleiben aber regelmäßig abgebaut werden in der Zukunft.
Ich ziehe deswegen von den 37,718 Mrd Euro die 3 Mrd Euro langfristigen Schulden ab:
34,718 Mrd Euro entsprechen einem Wert pro Porsche SE Aktie von: 112,13 Euro
Das bedeutet man bekommt aktuell, wenn man eine Porsche SE Aktie für 52,12 Euro am 05.04.2023 kauft in Wirklichkeit einen Gegenwert von 112,13 Euro von den Hauptbeteiligungen abzüglich der Schulden.
Den Rest der Porsche SE mit ihren anderen Beteiligungen gibt es gratis dazu.
Jetzt stellt sich natürlich die Frage nach der Wertigkeit der Hauptbeteiligungen.
Im Volkswagen-Thread hatte ich schon geschrieben, dass die Volkswagen Aktie an sich vielleicht selbst schon unterbewertet sein könnte und billig aussieht.
Ich unterstelle einmal, das die Porsche AG überbewertet ist und Volkswagen selbst eine Unterbewertung aufweist.
Normalisiert man die Gewinne nach KPV und unterstellt ein KGV von 12, dann ergibt dies für Volkswagen einen fiktiven inneren Wert von 132,6 Mrd Euro und für die Porsche AG von nur 51,8 Mrd Euro.
Gemäß des Besitzanteils von der Porsche SE an ihren Hauptbeteiligungen ergibt dies 51,745 Mrd Euro oder auch einen fiktiven inneren Wert von 168,97 Euro je Porsche SE Aktie.
Ihr könnt auch von den üblichen Bewertungsabschlägen von 30% für Holdings ausgehen und landet immer noch bei 118,27 Euro je Aktie.
Zwischenzeitlich gibt es auf aktuellen Börsenkurs der Porsche SE etwa 4,9% Dividendenrendite und ich sehe wegen der durchgereichten Dividenden durchaus den begründeten Anlass dafür, dass dies in etwa so bleibt bis die restlichen 3 Mrd Euro langfristigen Schulden abgebaut sind.
Auch wenn man pessimistisch rechnet, dann kommt man immer noch auf 120% Kurspotential und kann in der Zwischenzeit Dividenden von ca. 5% bekommen.
Ihr dürft gerne ergänzen und Fehler aufdecken...
LG
Zek